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士兰微(600460)2025年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润扭亏为盈
杭州士兰微电子股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“陈向东”。公司的主营业务为电子元器件，主要产品包括分立器件产品和集成电路两项，其中分立器件产品占比48.46%，集成电路占比36.59%。
2025年一季度，公司实现营收30.00亿元，同比增长21.70%。扣非净利润1.45亿元，同比小幅增长8.96%。士兰微2025年第一季度净利润8,953.23万元，业绩扭亏为盈。
PART 1
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公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加21.70%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，士兰微营业总收入为30.00亿元，去年同期为24.65亿元，同比增长21.70%，净利润为8,953.23万元，去年同期为-5,410.78万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期支出2,051.38万元，去年同期收益3,151.58万元，同比大幅下降；
但是（1）公允价值变动收益本期为-149.62万元，去年同期为-1.78亿元，亏损有所减小；（2）主营业务利润本期为2.11亿元，去年同期为1.23亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长71.38%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 30.00亿元 | 24.65亿元 | 21.70% |
| 营业成本 | 23.60亿元 | 19.20亿元 | 22.93% |
| 销售费用 | 3,572.28万元 | 3,164.31万元 | 12.89% |
| 管理费用 | 1.09亿元 | 1.07亿元 | 2.33% |
| 财务费用 | 5,572.51万元 | 4,894.28万元 | 13.86% |
| 研发费用 | 2.16亿元 | 2.25亿元 | -3.75% |
| 所得税费用 | 2,051.38万元 | -3,151.58万元 | 165.09% |
2025年一季度主营业务利润为2.11亿元，去年同期为1.23亿元，同比大幅增长71.38%。
虽然毛利率本期为21.31%，同比小幅下降了0.79%，不过营业总收入本期为30.00亿元，同比增长21.70%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润亏损有所减小
士兰微2025年一季度非主营业务利润为-1.01亿元，去年同期为-2.09亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.11亿元 | 235.78% | 1.23亿元 | 71.38% |
| 投资收益 | -1,715.26万元 | -19.16% | -871.71万元 | -96.77% |
| 资产减值损失 | -1.15亿元 | -128.56% | -7,290.16万元 | -57.88% |
| 其他收益 | 3,833.06万元 | 42.81% | 5,736.34万元 | -33.18% |
| 其他 | -629.40万元 | -7.03% | -1.82亿元 | 96.53% |
| 净利润 | 8,953.23万元 | 100.00% | -5,410.78万元 | 265.47% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
士兰微属于半导体行业中的功率半导体细分领域，专注于分立器件与集成电路的研发及制造。 功率半导体行业近三年受新能源汽车、光伏储能需求驱动保持增长，但2024年以来面临结构性产能过剩，市场竞争加剧导致毛利率承压。未来趋势聚焦第三代半导体材料（如碳化硅）技术突破，预计2025年全球市场规模将超500亿美元，中国厂商加速进口替代。
2、市场地位及占有率
士兰微是国内功率半导体IDM模式代表企业，在MOSFET、IGBT等中高端产品领域跻身第一梯队，2024年其功率器件国内市占率约5%-7%，位列本土厂商前五，但与国际龙头差距仍显著。
3、主要竞争对手
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