天岳先进(688234)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
山东天岳先进科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“宗艳民”。公司是一家国内领先的宽禁带半导体（第三代半导体）衬底材料生产商，主要从事碳化硅衬底的研发、生产和销售，产品可广泛应用于微波电子、电力电子等领域。公司主要产品包括半绝缘型和导电型碳化硅衬底。
根据天岳先进2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.08亿元，同比小幅下降4.25%。扣非净利润359.58万元，同比大幅下降91.75%。天岳先进2025年第一季度净利润851.82万元，业绩同比大幅下降81.52%。本期经营活动产生的现金流净额为1.44亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为碳化硅半导体材料。
1、碳化硅半导体材料
2022年-2024年碳化硅半导体材料营收呈大幅增长趋势，从2022年的3.26亿元，大幅增长到2024年的14.74亿元。2022年-2024年碳化硅半导体材料毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的-0.72%，大幅增长到了2024年的32.92%。
2022年，该产品名称由“碳化硅衬底”变更为“碳化硅半导体材料”。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低4.25%，净利润同比大幅降低81.52%
2025年一季度，天岳先进营业总收入为4.08亿元，去年同期为4.26亿元，同比小幅下降4.25%，净利润为851.82万元，去年同期为4,609.99万元，同比大幅下降81.52%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为-303.55万元，去年同期为2,671.57万元，由盈转亏；（2）其他收益本期为1,416.62万元，去年同期为2,206.67万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.08亿元 | 4.26亿元 | -4.25% |
| 营业成本 | 3.10亿元 | 3.33亿元 | -6.73% |
| 销售费用 | 530.14万元 | 405.69万元 | 30.68% |
| 管理费用 | 4,838.31万元 | 4,194.90万元 | 15.34% |
| 财务费用 | -125.57万元 | -415.60万元 | 69.79% |
| 研发费用 | 4,493.77万元 | 2,228.33万元 | 101.67% |
| 所得税费用 | -315.77万元 | -58.72万元 | -437.74% |
2025年一季度主营业务利润为-303.55万元，去年同期为2,671.57万元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为23.95%，同比小幅增长了2.03%，不过（1）研发费用本期为4,493.77万元，同比大幅增长101.67%；（2）营业总收入本期为4.08亿元，同比小幅下降4.25%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅下降
天岳先进2025年一季度非主营业务利润为839.60万元，去年同期为1,879.70万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -303.55万元 | -35.64% | 2,671.57万元 | -111.36% |
| 投资收益 | -150.20万元 | -17.63% | 98.87万元 | -251.92% |
| 资产减值损失 | -525.96万元 | -61.75% | -166.37万元 | -216.13% |
| 其他收益 | 1,416.62万元 | 166.31% | 2,206.67万元 | -35.80% |
| 信用减值损失 | 103.83万元 | 12.19% | -282.85万元 | 136.71% |
| 其他 | 25.31万元 | 2.97% | 19.25万元 | 31.45% |
| 净利润 | 851.82万元 | 100.00% | 4,609.99万元 | -81.52% |
4、净现金流同比大幅增长4.11倍
2025年一季度，天岳先进净现金流为2.43亿元，去年同期为4,756.03万元，同比大幅增长4.11倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然（1）收到其他与投资活动有关的现金本期为399.23万元，同比大幅下降98.55%；（2）偿还债务支付的现金本期为1.00亿元，同比增长1.00亿元。
但是（1）取得借款收到的现金本期为3.26亿元，同比大幅增长2.26倍；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.21亿元，同比大幅下降48.50%。
全国排名
截止到2025年9月24日，天岳先进近十二个月的滚动营收为18亿元，在SiC行业中，天岳先进的全国排名为5名，全球排名为11名。
SiC营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Mitsubishi Electric 三菱电机 | 2666 | 7.24 | 156 | 16.78 |
| Infineon 英飞凌 | 1248 | 10.58 | 109 | 3.63 |
| STMicroelectronics 意法半导体 | 946 | 1.31 | 111 | -8.01 |
| ON Semiconductor 安森美 | 505 | 1.67 | 112 | 15.92 |
| 时代电气 | 249 | 18.10 | 37 | 22.43 |
| ROHM 罗姆 | 217 | -0.27 | -24.17 | -- |
| 三安光电 | 161 | 8.61 | 2.53 | -42.25 |
| 华润微 | 101 | 3.04 | 7.62 | -30.47 |
| Wolfspeed | 54 | 0.51 | -114.78 | -- |
| 露笑科技 | 37 | 1.51 | 2.58 | 56.94 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 天岳先进 | 18 | 52.98 | 1.79 | 25.79 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
天岳先进属于第三代半导体材料行业，核心业务聚焦碳化硅衬底的研发与生产。 碳化硅衬底行业近三年受新能源汽车、光伏储能、5G通信等领域需求驱动，市场规模年均复合增长率超35%，2024年全球市场规模突破30亿美元。未来三年，随着800V高压平台普及及数据中心算力升级，行业有望维持30%以上增速，预计2027年市场规模将超80亿美元，中国企业在全球供应链中的占比将持续提升至30%以上。
2、市场地位及占有率
天岳先进为全球第二大碳化硅衬底制造商，2024年导电型衬底出货量全球占比达15%，半绝缘型产品市占率国内第一。其8英寸衬底量产能力已覆盖全球主要客户，在新能源汽车产业链核心供应商中位列前三。
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