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漫步者(002351)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
深圳市漫步者科技股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“张文东”。公司的主营业务为电子行业，主要产品包括耳机和音响两项，其中耳机占比62.55%，音响占比33.86%。
2025年一季度，公司实现营收6.58亿元，同比小幅下降3.04%。扣非净利润9,678.99万元，同比小幅下降9.67%。漫步者2025年第一季度净利润1.16亿元，业绩同比小幅下降6.14%。
PART 1
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主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降6.14%
本期净利润为1.16亿元，去年同期1.24亿元，同比小幅下降6.14%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为525.26万元，去年同期为129.42万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益216.87万元，去年同期损失53.93万元，同比大幅增长。
但是（1）主营业务利润本期为1.29亿元，去年同期为1.39亿元，同比小幅下降；（2）所得税费用本期支出2,542.13万元，去年同期支出2,145.78万元，同比增长。
2、主营业务利润同比小幅下降7.27%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.58亿元 | 6.79亿元 | -3.04% |
| 营业成本 | 3.89亿元 | 4.07亿元 | -4.44% |
| 销售费用 | 7,471.20万元 | 7,870.03万元 | -5.07% |
| 管理费用 | 2,058.79万元 | 1,903.04万元 | 8.18% |
| 财务费用 | -553.88万元 | -1,135.52万元 | 51.22% |
| 研发费用 | 4,430.58万元 | 4,015.53万元 | 10.34% |
| 所得税费用 | 2,542.13万元 | 2,145.78万元 | 18.47% |
2025年一季度主营业务利润为1.29亿元，去年同期为1.39亿元，同比小幅下降7.27%。
虽然毛利率本期为40.94%，同比有所增长了0.86%，不过（1）营业总收入本期为6.58亿元，同比小幅下降3.04%；（2）财务费用本期为-553.88万元，同比大幅增长51.22%，导致主营业务利润同比小幅下降。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
漫步者属于消费电子行业，专注于音频设备研发与生产。 消费电子行业近三年受智能化、无线化技术驱动持续增长，TWS耳机、智能穿戴设备等细分领域增速显著。2024年全球音频设备市场规模突破800亿美元，AI语音交互、空间音频技术成为新增长点，预计2025年高端产品渗透率将提升至30%，行业集中度向头部品牌倾斜。
2、市场地位及占有率
漫步者为国内音频设备头部企业，2024年TWS耳机国内市场占有率约7%，位列前五，中高端产品线营收占比超50%，品牌溢价能力显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 漫步者（002351） | 专注音频设备研发，覆盖耳机、音箱等 | 2024年AI耳机出货量同比增长35% |
| 立讯精密（002475） | 消费电子龙头，TWS耳机代工领先 | 2025年一季度TWS代工市占率45% |
| 歌尔股份（002241） | 全球声学器件核心供应商 | 2024年高端TWS出货量占比超60% |
| 佳禾智能（300793） | 智能耳机ODM厂商，布局骨传导技术 | 2025年AI耳机订单规模达千万级 |
| 传音控股（688036） | 非洲手机龙头，拓展AI硬件生态 | 2024年智能穿戴营收占比18% |
4、经营评分排名
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