联创电子(002036)2025年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润亏损有所减小
联创电子科技股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“韩盛龙”。公司主要从事光学元件、应用终端、触控显示，主要产品包括应用终端、触控显示产品、非车载光学、车载光学四项，应用终端占比29.87%，触控显示产品占比25.07%，非车载光学占比20.52%，车载光学占比20.18%。
2025年一季度，公司实现营收21.77亿元，同比小幅下降11.71%。扣非净利润-2,058.80万元，较去年同期亏损有所减小。联创电子2025年第一季度净利润-772.40万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为220.99万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅降低11.71%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，联创电子营业总收入为21.77亿元，去年同期为24.66亿元，同比小幅下降11.71%，净利润为-772.40万元，去年同期为-8,069.59万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然其他收益本期为2,790.95万元，去年同期为9,370.11万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-4,073.42万元，去年同期为-1.54亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 21.77亿元 | 24.66亿元 | -11.71% |
| 营业成本 | 18.88亿元 | 22.89亿元 | -17.53% |
| 销售费用 | 992.16万元 | 944.09万元 | 5.09% |
| 管理费用 | 1.38亿元 | 1.11亿元 | 23.49% |
| 财务费用 | 8,750.39万元 | 8,777.12万元 | -0.31% |
| 研发费用 | 8,868.85万元 | 1.16亿元 | -23.75% |
| 所得税费用 | 492.66万元 | 93.56万元 | 426.58% |
2025年一季度主营业务利润为-4,073.42万元，去年同期为-1.54亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为21.77亿元，同比小幅下降11.71%，不过毛利率本期为13.27%，同比大幅增长了6.12%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅下降
联创电子2025年一季度非主营业务利润为3,793.67万元，去年同期为7,464.60万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,073.42万元 | 527.37% | -1.54亿元 | 73.62% |
| 其他收益 | 2,790.95万元 | -361.33% | 9,370.11万元 | -70.21% |
| 信用减值损失 | 945.72万元 | -122.44% | -2,155.11万元 | 143.88% |
| 其他 | 271.45万元 | -35.14% | 391.10万元 | -30.59% |
| 净利润 | -772.40万元 | 100.00% | -8,069.59万元 | 90.43% |
高负债且资产负债率持续增加
2025年一季度，企业资产负债率为84.75%，去年同期为78.56%，负债率很高且增加了6.19%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从66.65%增长至84.75%。
资产负债率同比小幅增长主要是有息负债的增长。
1、负债增加原因
联创电子负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了3.06亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3.14亿元。
2、有息负债近10年呈现上升趋势
有息负债从2016年一季度到2025年一季度近10年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：利息保障倍数同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.74 | 0.88 | 1.00 | 1.12 | 1.17 |
| 速动比率 | 0.52 | 0.72 | 0.80 | 0.89 | 0.79 |
| 现金比率(%) | 0.20 | 0.26 | 0.33 | 0.42 | 0.33 |
| 资产负债率(%) | 84.75 | 78.56 | 71.63 | 67.82 | 66.65 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 0.86 | 0.99 | 1.59 | 1.48 | 8.38 |
| 货币资金/短期债务 | 0.30 | 0.37 | 0.43 | 0.60 | 0.43 |
流动比率为0.74，去年同期为0.88，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外货币资金/短期债务本期为0.30，去年同期为0.37，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
而且EBITDA利息保障倍数为0.86，下降到了一个较低的水平。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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