申菱环境(301018)2025年一季报深度解读：信用减值损失收益较去年同期下降推动净利润同比小幅增长
广东申菱环境系统股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“崔颖琦”。公司主要从事数据服务行业、特种行业、工业行业，其中设备为第一大收入来源，占比84.60%。
2025年一季度，公司实现营收6.28亿元，同比增长27.18%。扣非净利润5,405.30万元，同比小幅增长4.54%。申菱环境2025年第一季度净利润5,383.98万元，业绩同比小幅增长11.38%。本期经营活动产生的现金流净额为-8,908.12万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
信用减值损失收益较去年同期下降推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长11.38%
本期净利润为5,383.98万元，去年同期4,833.72万元，同比小幅增长11.38%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然资产减值损失本期收益162.67万元，去年同期收益674.94万元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期收益3,065.57万元，去年同期收益2,362.27万元，同比增长；（2）主营业务利润本期为2,241.01万元，去年同期为2,017.57万元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长11.08%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.28亿元 | 4.94亿元 | 27.18% |
| 营业成本 | 4.90亿元 | 3.66亿元 | 34.01% |
| 销售费用 | 3,471.80万元 | 4,272.00万元 | -18.73% |
| 管理费用 | 3,953.94万元 | 3,096.98万元 | 27.67% |
| 财务费用 | 394.89万元 | 408.17万元 | -3.25% |
| 研发费用 | 3,508.99万元 | 2,894.98万元 | 21.21% |
| 所得税费用 | 650.55万元 | 586.03万元 | 11.01% |
2025年一季度主营业务利润为2,241.01万元，去年同期为2,017.57万元，同比小幅增长11.08%。
虽然毛利率本期为21.99%，同比下降了3.98%，不过营业总收入本期为6.28亿元，同比增长27.18%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润同比小幅增长
申菱环境2025年一季度非主营业务利润为3,793.52万元，去年同期为3,402.17万元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,241.01万元 | 41.62% | 2,017.57万元 | 11.08% |
| 其他收益 | 745.35万元 | 13.84% | 743.58万元 | 0.24% |
| 信用减值损失 | 3,065.57万元 | 56.94% | 2,362.27万元 | 29.77% |
| 其他 | 532.56万元 | 9.89% | 1,159.28万元 | -54.06% |
| 净利润 | 5,383.98万元 | 100.00% | 4,833.72万元 | 11.38% |
行业分析
1、行业发展趋势
申菱环境属于数据中心温控设备行业，聚焦于环境调控系统研发与应用。 数据中心温控设备行业近三年受AI算力需求及绿色能源政策驱动，复合增长率超15%，2024年市场规模突破600亿元。液冷技术加速替代风冷，2025年渗透率预计达30%，AI服务器、超算中心及储能温控需求推动行业扩容，未来五年市场空间或超千亿。
2、市场地位及占有率
申菱环境位列国内数据中心温控设备第二梯队，2024年市占率约7%-9%，核心竞争优势为华为数字能源战略合作及液冷技术先发布局，在AI服务器散热领域形成差异化竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 申菱环境（301018） | 专业数据中心温控及特种环境调控方案商，华为液冷技术核心合作伙伴 | 2025年液冷产品供货规模超8亿元，占华为数据中心温控采购份额15% |
| 英维克（002837） | 国内温控设备龙头企业，覆盖数据中心、储能及机柜温控全场景 | 2024年数据中心温控业务营收占比超60%，市占率约22%稳居行业第一 |
| 高澜股份（300499） | 聚焦服务器液冷及新能源汽车热管理，具备全链条液冷解决方案 | 2025年AI服务器液冷模块中标三大运营商超5亿元订单 |
| 佳力图（603912） | 精密温控设备制造商，主攻运营商IDC机房及边缘计算节点 | 2024年运营商集采中标份额提升至12%，液冷产品营收同比增150% |
| 依米康（300249） | 数据中心基础设施综合服务商，覆盖温控、微模块及运维服务 | 2025年战略合作字节跳动，承接其长三角数据中心亿元级温控项目 |
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