正帆科技(688596)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降
上海正帆科技股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“YUDONGLEI（俞东雷）”。公司主营业务是向泛半导体、生物制药等高科技产业及先进制造业客户提供制程关键系统与装备、关键材料和专业服务的三位一体综合服务。公司主要产品包括工艺介质供应系统、高纯特种气体、洁净室配套系统。
根据正帆科技2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6.77亿元，同比小幅增长14.94%。扣非净利润2,463.45万元，同比大幅增长50.77%。
营业收入情况
2024年公司的核心业务有两块，一块是集成电路，一块是泛半导体，主要产品包括电子工艺设备、核心零组件、气体和先进材料三项，电子工艺设备占比63.06%，核心零组件占比12.82%，气体和先进材料占比9.92%。
1、电子工艺设备
2021年-2024年电子工艺设备营收呈大幅增长趋势，从2021年的12.83亿元，大幅增长到2024年的34.49亿元。2022年-2024年电子工艺设备毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的27.66%，小幅下降到了2024年的25.84%。
2、气体
2020年-2024年气体营收呈大幅增长趋势，从2020年的1.07亿元，大幅增长到2024年的5.43亿元。2024年气体毛利率为18.98%，同比去年的19.21%基本持平。
2024年，该产品名称由“气体和先进材料”变更为“气体”。
主营业务利润同比大幅下降
1、主营业务利润同比大幅下降91.66%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.77亿元 | 5.89亿元 | 14.94% |
| 营业成本 | 4.98亿元 | 4.27亿元 | 16.53% |
| 销售费用 | 1,923.93万元 | 1,305.23万元 | 47.40% |
| 管理费用 | 7,355.09万元 | 6,540.97万元 | 12.45% |
| 财务费用 | 1,257.41万元 | 443.59万元 | 183.46% |
| 研发费用 | 6,773.63万元 | 5,340.53万元 | 26.84% |
| 所得税费用 | -539.08万元 | -292.76万元 | -84.13% |
2025年一季度主营业务利润为172.98万元，去年同期为2,072.74万元，同比大幅下降91.66%。
虽然营业总收入本期为6.77亿元，同比小幅增长14.94%，不过毛利率本期为26.40%，同比小幅下降了1.01%，导致主营业务利润同比大幅下降。
2、非主营业务利润同比大幅增长
正帆科技2025年一季度非主营业务利润为2,846.15万元，去年同期为1,135.64万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 172.98万元 | 4.86% | 2,072.74万元 | -91.66% |
| 其他收益 | 2,118.76万元 | 59.55% | 2,218.21万元 | -4.48% |
| 信用减值损失 | 1,242.26万元 | 34.91% | -450.15万元 | 375.96% |
| 其他 | -475.84万元 | -13.37% | -610.06万元 | 22.00% |
| 净利润 | 3,558.20万元 | 100.00% | 3,501.14万元 | 1.63% |
3、净现金流同比大幅增长42.95倍
2025年一季度，正帆科技净现金流为9.18亿元，去年同期为2,088.00万元，同比大幅增长42.95倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然（1）支付其他与筹资活动有关的现金本期为2.61亿元，同比大幅增长7.24倍；（2）投资支付的现金本期为3.35亿元，同比大幅增长174.81%；（3）偿还债务支付的现金本期为1.82亿元，同比大幅增长5.42倍。
但是取得借款收到的现金本期为15.38亿元，同比大幅增长3.62倍。
全球排名
截止到2025年9月24日，正帆科技近十二个月的滚动营收为55亿元，在厂务工程及设备行业中，正帆科技的全球营收规模排名为5名，全国排名为4名。
厂务工程及设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 深桑达A | 674 | 16.42 | 3.30 | -3.09 |
| 太极实业 | 352 | 13.13 | 6.57 | -10.24 |
| 天华新能 | 66 | 24.83 | 8.48 | -2.36 |
| Ichor | 61 | -8.18 | -1.49 | -- |
| 正帆科技 | 55 | 43.87 | 5.28 | 46.34 |
| 亚翔集成 | 54 | 34.49 | 6.36 | 194.34 |
| 柏诚股份 | 52 | 24.12 | 2.12 | 11.81 |
| Nomura Micro Science 野村微科学 | 46 | 44.55 | 4.91 | 45.80 |
| 至纯科技 | 36 | 20.04 | 0.24 | -56.25 |
| ST新亚 | 22 | -1.81 | -2.36 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
正帆科技属于专用设备行业，聚焦于集成电路、平板显示、半导体照明等高科技领域的关键系统综合解决方案。 专用设备行业近三年受半导体、新能源等下游需求驱动稳步增长，2024年市场规模突破5000亿元，年均复合增速超15%。未来随国产替代深化及新兴技术迭代，行业将向高端化、智能化发展，预计2026年市场空间达8000亿元，其中泛半导体设备占比超60%。
2、市场地位及占有率
正帆科技在专用设备行业中处于中上地位，2023年营收38.35亿元，位列A股申万二级行业184家公司中的第29名，细分领域工艺介质供应系统市占率约5%-7%，OPEX业务2024年新签合同占比44.82%，显示服务模式转型成效显著。
3、主要竞争对手
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