天亿马(301178)2025年一季报深度解读：资产负债率同比大幅增加，主营业务利润亏损有所减小
广东天亿马信息产业股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“林明玲”。公司的营收主要由以下三块构成，分别为智慧教育、智慧政务、智慧企业。主要产品包括硬件销售、信息系统集成、软件及技术服务三项，硬件销售占比51.82%，信息系统集成占比24.25%，软件及技术服务占比18.63%。
2025年一季度，公司实现营收4,842.29万元，同比增长21.95%。扣非净利润141.40万元，扭亏为盈。天亿马2025年第一季度净利润-19.58万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比增加21.95%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，天亿马营业总收入为4,842.29万元，去年同期为3,970.85万元，同比增长21.95%，净利润为-19.58万元，去年同期为-1,008.37万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然所得税费用本期收益88.77万元，去年同期收益276.54万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-538.93万元，去年同期为-1,163.31万元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期收益551.89万元，去年同期收益130.93万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4,842.29万元 | 3,970.85万元 | 21.95% |
| 营业成本 | 3,543.45万元 | 3,293.72万元 | 7.58% |
| 销售费用 | 495.37万元 | 621.22万元 | -20.26% |
| 管理费用 | 781.59万元 | 886.80万元 | -11.86% |
| 财务费用 | 180.59万元 | -186.65万元 | 196.75% |
| 研发费用 | 357.25万元 | 514.46万元 | -30.56% |
| 所得税费用 | -88.77万元 | -276.54万元 | 67.90% |
2025年一季度主营业务利润为-538.93万元，去年同期为-1,163.31万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然财务费用本期为180.59万元，同比大幅增长196.75%，不过（1）营业总收入本期为4,842.29万元，同比增长21.95%；（2）毛利率本期为26.82%，同比大幅增长了9.77%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润扭亏为盈
天亿马2025年一季度非主营业务利润为430.58万元，去年同期为-121.61万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -538.93万元 | 2752.08% | -1,163.31万元 | 53.67% |
| 资产减值损失 | -22.16万元 | 113.15% | -58.64万元 | 62.22% |
| 营业外支出 | 103.46万元 | -528.34% | 211.56万元 | -51.10% |
| 信用减值损失 | 551.89万元 | -2818.22% | 130.93万元 | 321.51% |
| 其他 | 4.32万元 | -22.04% | 4.70万元 | -8.16% |
| 净利润 | -19.58万元 | 100.00% | -1,008.37万元 | 98.06% |
资产负债率同比大幅增加
2025年一季度，企业资产负债率为44.40%，去年同期为18.51%，同比大幅增长了25.89%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从14.09%增长至44.40%。
资产负债率同比大幅增长主要是有息负债的大幅增长。
本期有息负债为3.74亿元，占总负债为61.00%，去年同期为14.00%，同比增长了47.00%，有息负债同比大幅增长。
1、负债增加原因
天亿马负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了3.33亿元，去年同期流出2,140.04万元，同比大幅增长。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2.93亿元，同比大幅增长，支付的其他与投资活动有关的现金本期为4,000.00万元。
2、有息负债近4年呈现上升趋势
有息负债从2022年一季度到2025年一季度近4年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
本期有息负债为3.74亿元，去年同期为2,651.49万元，同比大幅增长1309.36%，主要是一年内到期的非流动负债同比大幅增长12.48倍，短期借款同比大幅增长159.24%。
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