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四川双马(000935)2025年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
四川和谐双马股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“林栋梁”。公司的核心业务有两块，一块是建材业务分部，一块是私募股权投资基金管理业务分部，主要产品包括私募股权投资基金管理和水泥两项，其中私募股权投资基金管理占比42.07%，水泥占比41.83%。
2025年一季度，公司实现营收3.25亿元，同比大幅增长52.54%。扣非净利润1.14亿元，扭亏为盈。四川双马2025年第一季度净利润1.16亿元，业绩同比大幅增长13.07倍。本期经营活动产生的现金流净额为3,852.90万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
PART 1
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公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加52.54%，净利润同比增加13.07倍
2025年一季度，四川双马营业总收入为3.25亿元，去年同期为2.13亿元，同比大幅增长52.54%，净利润为1.16亿元，去年同期为826.00万元，同比大幅增长13.07倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,562.19万元，去年同期收益516.02万元，同比大幅下降；
但是公允价值变动收益本期为8,225.22万元，去年同期为-6,642.00万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比下降21.71%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.25亿元 | 2.13亿元 | 52.54% |
| 营业成本 | 1.90亿元 | 1.02亿元 | 85.41% |
| 销售费用 | 642.00万元 | 101.38万元 | 533.25% |
| 管理费用 | 3,547.47万元 | 1,698.47万元 | 108.86% |
| 财务费用 | 402.52万元 | -40.92万元 | 1083.62% |
| 研发费用 | 1,474.13万元 | 0.00元 | - |
| 所得税费用 | 1,562.19万元 | -516.02万元 | 402.74% |
2025年一季度主营业务利润为7,088.37万元，去年同期为9,053.88万元，同比下降21.71%。
虽然营业总收入本期为3.25亿元，同比大幅增长52.54%，不过毛利率本期为41.52%，同比下降了10.37%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
四川双马2025年一季度非主营业务利润为6,095.59万元，去年同期为-8,743.90万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7,088.37万元 | 60.99% | 9,053.88万元 | -21.71% |
| 投资收益 | -2,320.36万元 | -19.97% | -3,179.58万元 | 27.02% |
| 公允价值变动收益 | 8,225.22万元 | 70.77% | -6,642.00万元 | 223.84% |
| 其他 | 202.65万元 | 1.74% | 1,077.74万元 | -81.20% |
| 净利润 | 1.16亿元 | 100.00% | 826.00万元 | 1307.00% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
四川双马属于水泥制造与私募股权投资双主业驱动的综合性企业。 水泥行业近三年受基建放缓及环保政策影响，产能持续优化，市场需求趋于平稳，2024年绿色低碳转型加速，头部企业通过兼并重组提升集中度，未来特种水泥、智能化产线及碳中和目标下的技术升级将成为增长核心，预计2025年行业规模维持在1.2万亿元。
2、市场地位及占有率
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