兰剑智能(688557)2025年一季报深度解读：信用减值损失由损失变为收益推动净利润扭亏为盈
兰剑智能科技股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“吴耀华”。公司主要从事以物流机器人为核心的智能仓储物流自动化系统的研发、设计、生产、销售及服务。公司的主要产品是智能仓储物流自动化系统，并基于该产品提供自动化代运营、售后运营维护、技术咨询规划等服务。
根据兰剑智能2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.77亿元，同比大幅增长147.09%。扣非净利润-226.46万元，较去年同期亏损有所减小。兰剑智能2025年第一季度净利润164.49万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为智能制造，占比高达92.93%，其中机器人智慧物流系统为第一大收入来源。
1、机器人智慧物
2020年-2024年机器人智慧物营收呈大幅增长趋势，从2020年的3.95亿元，大幅增长到2024年的11.22亿元。2024年机器人智慧物毛利率为30.74%，同比去年的33.75%小幅下降了8.92%。
2024年，该产品名称由“智能仓储物流自动化系统”变更为“机器人智慧物”。
信用减值损失由损失变为收益推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加147.09%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，兰剑智能营业总收入为1.77亿元，去年同期为7,174.89万元，同比大幅增长147.09%，净利润为164.49万元，去年同期为-1,083.74万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然其他收益本期为659.88万元，去年同期为1,221.60万元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期收益1,187.53万元，去年同期损失196.85万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-1,968.37万元，去年同期为-2,697.23万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.77亿元 | 7,174.89万元 | 147.09% |
| 营业成本 | 1.28亿元 | 4,490.01万元 | 184.98% |
| 销售费用 | 2,139.08万元 | 1,754.18万元 | 21.94% |
| 管理费用 | 1,391.86万元 | 1,087.19万元 | 28.03% |
| 财务费用 | -115.15万元 | -82.34万元 | -39.84% |
| 研发费用 | 3,324.97万元 | 2,449.75万元 | 35.73% |
| 所得税费用 | -401.88万元 | -498.81万元 | 19.43% |
2025年一季度主营业务利润为-1,968.37万元，去年同期为-2,697.23万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为27.82%，同比下降了9.60%，不过营业总收入本期为1.77亿元，同比大幅增长147.09%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
兰剑智能2025年一季度非主营业务利润为1,730.99万元，去年同期为1,114.67万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,968.37万元 | -1196.62% | -2,697.23万元 | 27.02% |
| 投资收益 | 93.95万元 | 57.11% | 25.90万元 | 262.69% |
| 资产减值损失 | -266.57万元 | -162.05% | 5.24万元 | -5182.41% |
| 营业外收入 | 41.58万元 | 25.28% | 53.34万元 | -22.05% |
| 其他收益 | 659.88万元 | 401.16% | 1,221.60万元 | -45.98% |
| 信用减值损失 | 1,187.53万元 | 721.93% | -196.85万元 | 703.27% |
| 其他 | 14.80万元 | 9.00% | 11.39万元 | 29.99% |
| 净利润 | 164.49万元 | 100.00% | -1,083.74万元 | 115.18% |
4、净现金流由负转正
2025年一季度，兰剑智能净现金流为2,528.06万元，去年同期为-307.83万元，由负转正。
全国排名
截止到2025年9月24日，兰剑智能近十二个月的滚动营收为12亿元，在仓储物流装备行业中，兰剑智能的全国排名为9名，全球排名为13名。
仓储物流装备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Daifuku 大福 | 356 | 12.91 | 36 | 27.92 |
| Symbotic | 128 | -- | -0.96 | -- |
| Kardex | 66 | 20.21 | 6.74 | 22.50 |
| Descartes Systems 笛卡尔系统 | 46 | 15.30 | 10 | 18.42 |
| 中科微至 | 25 | 3.85 | -0.85 | -- |
| 今天国际 | 24 | 14.00 | 2.76 | 44.48 |
| 北自科技 | 21 | 15.55 | 1.70 | 13.68 |
| 昆船智能 | 20 | 1.49 | 0.06 | -59.97 |
| 三丰智能 | 19 | 10.75 | 0.29 | -33.60 |
| 德马科技 | 15 | -0.57 | 0.93 | 6.39 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 兰剑智能 | 12 | 25.99 | 1.12 | 11.66 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
兰剑智能属于智能物流装备与系统集成行业。 智能物流装备行业近三年受电商、智能制造及供应链升级驱动，年复合增长率超15%，2024年市场规模突破2000亿元。未来三年，智能化、柔性化及绿色化将主导行业升级，预计2027年市场规模达3500亿元，AGV、智能仓储系统等细分领域增速领跑，新能源及跨境电商为新兴增长极。
2、市场地位及占有率
兰剑智能位列国内智能仓储系统集成商第一梯队，2024年智能物流装备业务营收约18亿元，市占率约4.5%，在新能源锂电领域市占率超12%，技术专利数居行业前三。
3、主要竞争对手
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