美丽生态(000010)2025年一季报深度解读：高负债但资产负债率有所下降，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
深圳美丽生态股份有限公司于1995年上市。公司的主要业务为工程项目，占比高达70.20%。
2025年一季度，公司实现营收9,349.60万元，同比大幅增长76.20%。扣非净利润-524.89万元，较去年同期亏损有所减小。美丽生态2025年第一季度净利润-413.78万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-7,529.16万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-413.78万元，去年同期-3,271.32万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-630.05万元，去年同期为-2,415.20万元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期收益596.01万元，去年同期损失444.11万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9,349.60万元 | 5,306.15万元 | 76.20% |
| 营业成本 | 7,655.50万元 | 4,679.37万元 | 63.60% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 790.04万元 | 900.99万元 | -12.31% |
| 财务费用 | 1,513.73万元 | 2,138.39万元 | -29.21% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 165.27万元 | 3.31万元 | 4893.49% |
2025年一季度主营业务利润为-630.05万元，去年同期为-2,415.20万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为9,349.60万元，同比大幅增长76.20%；（2）毛利率本期为18.12%，同比大幅增长了6.31%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
美丽生态2025年一季度非主营业务利润为381.55万元，去年同期为-852.81万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -630.05万元 | 152.27% | -2,415.20万元 | 73.91% |
| 营业外支出 | 183.05万元 | -44.24% | 180.41万元 | 1.46% |
| 信用减值损失 | 596.01万元 | -144.04% | -444.11万元 | 234.20% |
| 其他 | -31.41万元 | 7.59% | -228.28万元 | 86.24% |
| 净利润 | -413.78万元 | 100.00% | -3,271.32万元 | 87.35% |
4、净现金流同比大幅下降4.17倍
2025年一季度，美丽生态净现金流为-8,139.81万元，去年同期为-1,574.53万元，较去年同期大幅下降4.17倍。
高负债但资产负债率有所下降
2025年一季度，企业资产负债率为87.92%，去年同期为93.05%，负债率很高但较去年下降了5.13%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为24.70亿元，同比小幅下降14.77%，另外总资产本期为28.09亿元，同比小幅下降9.79%。
1、有息负债近7年呈现下降趋势
有息负债从2019年一季度到2025年一季度近7年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
美丽生态本期支付利息的现金为，有息负债的利率为0.00%，而去年同期为11.45%，同比大幅下降。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.89 | 0.79 | 1.03 | 1.01 | 1.07 |
| 速动比率 | 0.84 | 0.76 | 0.99 | 0.96 | 1.00 |
| 现金比率(%) | - | - | 0.01 | 0.03 | 0.01 |
| 资产负债率(%) | 87.92 | 93.05 | 75.20 | 79.52 | 76.83 |
| EBITDA 利息保障倍数 | - | 1.57 | 11.15 | 18.18 | 25.33 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.48 | -0.09 | 0.03 | 1.21 | -4.92 |
| 货币资金/短期债务 | 0.05 | 0.07 | 0.13 | 1.55 | 3.47 |
经营活动现金流净额/短期债务为-0.48，去年同期为-0.09，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
另外货币资金/短期债务本期为0.05，去年同期为0.07，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
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