ST凯利(300326)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
上海凯利泰医疗科技股份有限公司于2012年上市。公司的核心业务有两块，一块是医疗器械制造业，一块是器械消毒服务业，主要产品包括椎体成形微创产品、器械消毒服务业、射频消融产品、其他医疗器械四项，椎体成形微创产品占比28.05%，器械消毒服务业占比26.48%，射频消融产品占比22.22%，其他医疗器械占比14.48%。
2025年一季度，公司实现营收2.65亿元，同比小幅增长7.56%。扣非净利润2,010.06万元，同比大幅增长141.84%。ST凯利2025年第一季度净利润2,591.45万元，业绩同比大幅增长56.54%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加7.56%，净利润同比大幅增加56.54%
2025年一季度，ST凯利营业总收入为2.65亿元，去年同期为2.46亿元，同比小幅增长7.56%，净利润为2,591.45万元，去年同期为1,655.48万元，同比大幅增长56.54%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失244.97万元，去年同期收益63.92万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为3,233.44万元，去年同期为2,033.84万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为63.45万元，去年同期为-244.78万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比大幅增长58.98%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.65亿元 | 2.46亿元 | 7.56% |
| 营业成本 | 1.32亿元 | 1.27亿元 | 4.09% |
| 销售费用 | 3,816.11万元 | 4,095.75万元 | -6.83% |
| 管理费用 | 4,772.33万元 | 4,305.61万元 | 10.84% |
| 财务费用 | 69.14万元 | -114.36万元 | 160.46% |
| 研发费用 | 1,234.88万元 | 1,497.98万元 | -17.56% |
| 所得税费用 | 420.01万元 | 303.97万元 | 38.17% |
2025年一季度主营业务利润为3,233.44万元，去年同期为2,033.84万元，同比大幅增长58.98%。
虽然管理费用本期为4,772.33万元，同比小幅增长10.84%，不过（1）营业总收入本期为2.65亿元，同比小幅增长7.56%；（2）毛利率本期为50.17%，同比小幅增长了1.66%，推动主营业务利润同比大幅增长。
行业分析
1、行业发展趋势
凯利泰属于骨科脊柱类微创介入医疗器械行业。 骨科脊柱类微创介入医疗器械行业近三年受人口老龄化驱动保持稳定增长，国内市场规模复合增速约12%，2025年预计突破500亿元。集采政策加速国产替代，微创术式渗透率提升至35%以上，智能化、精准化产品成为技术迭代方向，海外市场拓展成为头部企业增长引擎。
2、市场地位及占有率
凯利泰在国内椎体成形微创领域处于领先地位，核心产品覆盖超500家二级以上医院，出口20余个国家，国产厂商中椎体扩张球导管市占率约28%，位列本土企业前三，但受集采价格降幅影响，2024年骨科业务营收占比降至61%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 凯利泰（300326） | 专注椎体成形微创介入系统 | 2024年脊柱微创产品集采中标价降幅53% |
| 大博医疗（002901） | 骨科全品类覆盖的综合性企业 | 2025年脊柱类产品营收占比41% |
| 威高骨科（688161） | 骨科植入器械国产龙头 | 2024年脊柱类市占率19%位列第二 |
| 三友医疗（688085） | 脊柱与创伤细分领域专精企业 | 2025年脊柱产品毛利率维持82% |
| 春立医疗（688236） | 关节与脊柱双轮驱动厂商 | 2024年脊柱业务营收同比增长37% |
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