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白云山(600332)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
广州白云山医药集团股份有限公司于2001年上市。公司的主要业务为大商业，占比高达72.74%。
2025年一季度，公司实现营收224.73亿元，同比基本持平。扣非净利润16.75亿元，同比小幅下降8.67%。白云山2025年第一季度净利润18.57亿元，业绩同比小幅下降8.58%。
PART 1
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主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降8.58%
本期净利润为18.57亿元，去年同期20.32亿元，同比小幅下降8.58%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出3.74亿元，去年同期支出4.21亿元，同比小幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为21.18亿元，去年同期为22.80亿元，同比小幅下降；（2）其他收益本期为8,231.44万元，去年同期为1.39亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降7.10%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 224.73亿元 | 229.46亿元 | -2.06% |
| 营业成本 | 178.64亿元 | 178.67亿元 | -0.02% |
| 销售费用 | 15.87亿元 | 18.88亿元 | -15.97% |
| 管理费用 | 6.06亿元 | 6.44亿元 | -5.92% |
| 财务费用 | 5,195.01万元 | -1,990.97万元 | 360.93% |
| 研发费用 | 1.44亿元 | 1.86亿元 | -22.79% |
| 所得税费用 | 3.74亿元 | 4.21亿元 | -11.19% |
2025年一季度主营业务利润为21.18亿元，去年同期为22.80亿元，同比小幅下降7.10%。
虽然销售费用本期为15.87亿元，同比下降15.97%，不过营业总收入本期为224.73亿元，同比有所下降2.06%，导致主营业务利润同比小幅下降。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
白云山属于中药及大健康产业综合型企业，涵盖中成药生产、医药流通及大健康消费品领域。 中药行业近三年受政策支持及消费升级驱动，市场规模稳步增长。2024年中药市场规模预计突破1.2万亿元，年复合增长率约7%，老龄化及中医药国际化加速行业扩容。未来趋势聚焦创新中药研发、配方颗粒标准化及大健康产品延伸，政策红利下行业渗透率有望持续提升。
2、市场地位及占有率
白云山在中成药领域营收规模居行业前列，2024年中药板块收入超200亿元，核心产品消渴丸、板蓝根颗粒等细分市占率领先；大健康板块王老吉凉茶市占率超70%，但整体中药业务占营收比重不足40%，行业综合竞争力位居第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 白云山（600332） | 中药及大健康双轮驱动，拥有王老吉等消费品牌 | 2024年大健康业务营收占比超45%，中药板块毛利率同比提升2.1个百分点至23.8% |
| 同仁堂（600085） | 百年中药老字号，安宫牛黄丸独家优势 | 2025年核心产品安宫牛黄丸市占率超65%，中药配方颗粒产能扩张至万吨级 |
| 片仔癀（600436） | 国家保密配方持有者，聚焦肝病治疗领域 | 2024年片仔癀锭剂单品营收占比超80%，麝香战略储备可覆盖五年生产需求 |
| 云南白药（000538） | 中药消费品龙头，牙膏市占率第一 | 2025年牙膏产品市场份额稳居23%，中药资源事业部营收同比增速达18% |
| 华润三九（000999） | OTC领域龙头，覆盖感冒及皮肤用药 | 2024年感冒灵颗粒市占率维持28%，并购昆药集团后三七类产品供应链份额提升 |
4、经营评分排名
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