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天士力(600535)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
天士力医药集团股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“闫希军”。公司的主营业务为医药工业。
2025年一季度，公司实现营收20.55亿元，同比基本持平。扣非净利润2.36亿元，同比下降19.54%。天士力2025年第一季度净利润3.32亿元，业绩同比小幅增长13.33%。
PART 1
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净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长13.33%
本期净利润为3.32亿元，去年同期2.93亿元，同比小幅增长13.33%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为3.38亿元，去年同期为3.79亿元，同比小幅下降；
但是（1）公允价值变动收益本期为4,217.98万元，去年同期为-394.71万元，扭亏为盈；（2）投资收益本期为2,215.24万元，去年同期为-1,240.26万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比小幅下降10.65%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.55亿元 | 20.49亿元 | 0.30% |
| 营业成本 | 6.86亿元 | 6.73亿元 | 1.99% |
| 销售费用 | 7.24亿元 | 6.93亿元 | 4.46% |
| 管理费用 | 7,888.38万元 | 7,272.32万元 | 8.47% |
| 财务费用 | -236.49万元 | 565.69万元 | -141.81% |
| 研发费用 | 2.03亿元 | 1.99亿元 | 1.84% |
| 所得税费用 | 7,588.02万元 | 8,140.52万元 | -6.79% |
2025年一季度主营业务利润为3.38亿元，去年同期为3.79亿元，同比小幅下降10.65%。
虽然财务费用本期为-236.49万元，同比大幅下降141.81%，不过（1）销售费用本期为7.24亿元，同比小幅增长4.46%；（2）毛利率本期为66.61%，同比有所下降了0.56%，导致主营业务利润同比小幅下降。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
天士力属于中药行业，核心业务涵盖现代中药研发、生产及销售 中药行业近三年受政策支持加速发展，2023年市场规模达8500亿元，年复合增长率约9%。未来三年，行业将聚焦创新药研发与国际化，智能化生产及数字化营销渗透率提升，预计2025年市场规模突破万亿元，其中心脑血管和抗肿瘤中药细分赛道增速超行业均值
2、市场地位及占有率
天士力位列国内中药企业前五，心脑血管领域市占率约8%，核心产品复方丹参滴丸连续12年居中药口服制剂单品销量榜首，2024年中药板块营收占比达62%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天士力（600535） | 现代中药全产业链企业 | 2025年中药业务市占率8%居行业第五，心脑血管产品线营收占比40% |
| 华润三九（000999） | 中药OTC龙头企业 | 2025年中药配方颗粒市占率12%居行业第一，感冒灵系列年销售额超50亿元 |
| 白云山（600332） | 南派中药代表企业 | 2024年中药板块营收占比超30%，王老吉凉茶市场份额保持65% |
| 同仁堂（600085） | 中华老字号中药企业 | 2025年安宫牛黄丸市占率超60%，核心产品线覆盖心脑血管和滋补领域 |
| 云南白药（000538） | 中药止血领域龙头企业 | 2024年中药制剂营收占比18%，气雾剂产品市场份额维持85% |
4、经营评分排名
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