春兴精工(002547)2025年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润亏损增大
苏州春兴精工股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“孙洁晓”。公司主要产品包括汽车件、精密铝合金结构件、移动通信射频器件三项，汽车件占比42.54%，精密铝合金结构件占比28.01%，移动通信射频器件占比20.58%。
2025年一季度，公司实现营收4.56亿元，同比基本持平。扣非净利润-6,302.32万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大
1、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.56亿元 | 4.70亿元 | -2.99% |
| 营业成本 | 4.33亿元 | 4.40亿元 | -1.58% |
| 销售费用 | 614.58万元 | 836.24万元 | -26.51% |
| 管理费用 | 5,091.04万元 | 4,695.89万元 | 8.42% |
| 财务费用 | 1,976.05万元 | 1,533.40万元 | 28.87% |
| 研发费用 | 2,851.20万元 | 2,939.88万元 | -3.02% |
| 所得税费用 | -919.52万元 | -1,039.12万元 | 11.51% |
2025年一季度主营业务利润为-8,519.67万元，去年同期为-7,280.93万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为4.56亿元，同比有所下降2.99%；（2）财务费用本期为1,976.05万元，同比增长28.87%；（3）管理费用本期为5,091.04万元，同比小幅增长8.42%；（4）毛利率本期为5.20%，同比下降了1.36%。
2、非主营业务利润同比大幅增长
春兴精工2025年一季度非主营业务利润为2,475.76万元，去年同期为1,208.91万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -8,519.67万元 | 166.26% | -7,280.93万元 | -17.01% |
| 信用减值损失 | 1,869.40万元 | -36.48% | -76.06万元 | 2557.87% |
| 其他 | 706.15万元 | -13.78% | 1,366.83万元 | -48.34% |
| 净利润 | -5,124.39万元 | 100.00% | -5,032.90万元 | -1.82% |
3、净现金流同比大幅增长9.52倍
2025年一季度，春兴精工净现金流为1,048.36万元，去年同期为99.66万元，同比大幅增长9.52倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然收到其他与筹资活动有关的现金本期为2.29亿元，同比大幅下降51.34%；
但是支付其他与筹资活动有关的现金本期为2.93亿元，同比大幅下降43.27%。
高负债且资产负债率持续增加
2025年一季度，企业资产负债率为99.55%，去年同期为95.37%，负债率很高且增加了4.18%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从73.07%增长至99.55%。
资产负债率同比增长主要是总负债本期为47.14亿元，同比基本持平
1、负债增加原因
春兴精工负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了1,656.35万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2,815.22万元，投资支付的现金本期为850.00万元，同比大幅增长。
2、有息负债近5年呈现上升趋势
有息负债从2021年一季度到2025年一季度近5年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.45 | 0.52 | 0.72 | 0.76 | 0.83 |
| 速动比率 | 0.35 | 0.41 | 0.60 | 0.64 | 0.72 |
| 现金比率(%) | 0.09 | 0.14 | 0.25 | 0.21 | 0.26 |
| 资产负债率(%) | 99.55 | 95.37 | 90.59 | 87.65 | 73.07 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 4.71 | 0.16 | 4.73 | 5.39 | 9.90 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.02 | 0.03 | 0.04 | 0.01 | 0.01 |
| 货币资金/短期债务 | 0.12 | 0.20 | 0.35 | 0.31 | 0.33 |
流动比率为0.45，去年同期为0.52，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.35，去年同期为0.41，同比小幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.09，去年同期为0.14，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
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