*ST宁科(600165)2025年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
宁夏中科生物科技股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“虞建明”。公司的主要业务为化学原料及化学制品制造，占比高达64.00%，主要产品包括活性炭和长链二元酸两项，其中活性炭占比64.00%，长链二元酸占比35.26%。
2025年一季度，公司实现营收9,382.16万元，同比大幅增长74.08%。扣非净利润-5,629.64万元，较去年同期亏损增大。*ST宁科2025年第一季度净利润-7,281.70万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-6,551.48万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比大幅增加74.08%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，ST宁科营业总收入为9,382.16万元，去年同期为5,389.67万元，同比大幅增长74.08%，净利润为-7,281.70万元，去年同期为-5,797.23万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为-5,099.57万元，去年同期为-5,356.52万元，亏损有所减小；
但是（1）资产减值损失本期损失1,266.86万元，去年同期损失879.64万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为-808.17万元，去年同期为-433.70万元，亏损增大；（3）信用减值损失本期损失316.43万元，去年同期损失0.00元，。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9,382.16万元 | 5,389.67万元 | 74.08% |
| 营业成本 | 1.21亿元 | 5,556.42万元 | 117.31% |
| 销售费用 | 218.75万元 | 277.89万元 | -21.28% |
| 管理费用 | 1,279.07万元 | 945.74万元 | 35.25% |
| 财务费用 | 452.11万元 | 3,470.79万元 | -86.97% |
| 研发费用 | 257.43万元 | 272.11万元 | -5.39% |
| 所得税费用 | -44.74万元 | -13.71万元 | -226.21% |
2025年一季度主营业务利润为-5,099.57万元，去年同期为-5,356.52万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为-28.70%，同比大幅下降了25.61%，不过（1）营业总收入本期为9,382.16万元，同比大幅增长74.08%；（2）财务费用本期为452.11万元，同比大幅下降86.97%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润亏损增大
ST宁科2025年一季度非主营业务利润为-2,226.87万元，去年同期为-454.42万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5,099.57万元 | 70.03% | -5,356.52万元 | 4.80% |
| 资产减值损失 | -1,266.86万元 | 17.40% | -879.64万元 | -44.02% |
| 营业外支出 | 810.27万元 | -11.13% | 468.76万元 | 72.86% |
| 其他 | -149.74万元 | 2.06% | 116.01万元 | -229.07% |
| 净利润 | -7,281.70万元 | 100.00% | -5,797.23万元 | -25.61% |
高负债且资产负债率持续增加
2025年一季度，企业资产负债率为92.27%，去年同期为88.97%，负债率很高且增加了3.30%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为21.64亿元，同比下降26.29%，另外总负债本期为19.96亿元，同比下降23.56%。
本期有息负债为2.62亿元，占总负债为13.00%，去年同期为58.00%，同比降低了45.00%，有息负债同比大幅下降。
1、有息负债同比大幅下降
本期有息负债为2.62亿元，去年同期为15.23亿元，同比大幅下降82.79%，主要是一年内到期的非流动负债同比大幅下降99.61%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 2.60亿元 | 3.47亿元 | -24.92 |
| 一年内到期的非流动负债 | 166.48万元 | 4.25亿元 | -99.61 |
| 长期借款 | 0.00元 | 2.14亿元 | 0 |
| 长期应付款 | 0.00元 | 5.38亿元 | 0 |
| 合计 | 2.62亿元 | 15.23亿元 | -82.79 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务本期为0.05，去年同期为0.03，货币资金/短期债务连续两年都较低。
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.12 | 0.11 | 0.13 | 0.29 | 0.51 |
| 速动比率 | 0.07 | 0.05 | 0.06 | 0.14 | 0.43 |
| 现金比率(%) | 0.01 | 0.01 | 0.02 | 0.08 | 0.32 |
| 资产负债率(%) | 92.27 | 88.97 | 74.27 | 68.99 | 60.23 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 139.05 | 2.25 | 5.45 | 7.20 | 10.08 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.25 | - | -0.05 | -0.18 | 0.01 |
| 货币资金/短期债务 | 0.05 | 0.03 | 0.05 | 0.16 | 0.43 |
货币资金/短期债务本期为0.05，去年同期为0.03，货币资金/短期债务连续两年都较低。表明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
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