正业科技(300410)2025年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损减小推动净利润扭亏为盈
广东正业科技股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“景德镇市国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为制造业，主要产品包括高端新材料、光伏新能源、平板显示模组自动化、X光检测自动化(原锂电检测自动化,下同)四项，高端新材料占比28.61%，光伏新能源占比19.75%，平板显示模组自动化占比14.49%，X光检测自动化(原锂电检测自动化,下同)占比13.38%。
2025年一季度，公司实现营收1.63亿元，同比小幅下降13.82%。扣非净利润-53.60万元，较去年同期亏损有所减小。正业科技2025年第一季度净利润906.78万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为3,726.30万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比小幅降低13.82%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，正业科技营业总收入为1.63亿元，去年同期为1.89亿元，同比小幅下降13.82%，净利润为906.78万元，去年同期为-1,613.97万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然资产减值损失本期损失704.76万元，去年同期损失7.92万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-127.08万元，去年同期为-2,299.75万元，亏损有所减小；（2）资产处置收益本期为1,081.96万元，去年同期为9.06万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.63亿元 | 1.89亿元 | -13.82% |
| 营业成本 | 1.10亿元 | 1.38亿元 | -20.68% |
| 销售费用 | 1,893.38万元 | 2,611.06万元 | -27.49% |
| 管理费用 | 2,026.46万元 | 2,195.25万元 | -7.69% |
| 财务费用 | 461.30万元 | 743.47万元 | -37.95% |
| 研发费用 | 956.00万元 | 1,728.86万元 | -44.70% |
| 所得税费用 | 143.66万元 | 166.40万元 | -13.67% |
2025年一季度主营业务利润为-127.08万元，去年同期为-2,299.75万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为1.63亿元，同比小幅下降13.82%，不过（1）研发费用本期为956.00万元，同比大幅下降44.70%；（2）毛利率本期为32.69%，同比增长了5.82%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
正业科技2025年一季度非主营业务利润为1,177.51万元，去年同期为852.19万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -127.08万元 | -14.01% | -2,299.75万元 | 94.47% |
| 投资收益 | -128.31万元 | -14.15% | -22.33万元 | -474.71% |
| 资产减值损失 | -704.76万元 | -77.72% | -7.92万元 | -8803.10% |
| 其他收益 | 243.23万元 | 26.82% | 297.47万元 | -18.23% |
| 信用减值损失 | 664.72万元 | 73.31% | 412.47万元 | 61.16% |
| 资产处置收益 | 1,081.96万元 | 119.32% | 9.06万元 | 11842.68% |
| 其他 | 40.12万元 | 4.43% | 166.04万元 | -75.84% |
| 净利润 | 906.78万元 | 100.00% | -1,613.97万元 | 156.18% |
4、净现金流由负转正
2025年一季度，正业科技净现金流为3,604.26万元，去年同期为-1,598.40万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 7,262.13万元 | -42.80% | 偿还债务支付的现金 | 1.02亿元 | 155.75% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 1.92亿元 | 14.48% | 取得借款收到的现金 | 8,610.00万元 | -28.73% |
| 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 | 2,000.61万元 | 8969.77% |
高负债且资产负债率持续增加
2025年一季度，企业资产负债率为84.77%，去年同期为78.09%，负债率很高且增加了6.68%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为14.80亿元，同比下降24.37%，另外总负债本期为12.54亿元，同比下降17.90%。
本期有息负债为3.85亿元，占总负债为31.00%，去年同期为42.00%，同比降低了11.00%，有息负债同比大幅下降。
1、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.01 | 1.03 | 1.20 | 1.11 | 1.13 |
| 速动比率 | 0.56 | 0.67 | 0.80 | 0.84 | 0.86 |
| 现金比率(%) | 0.09 | 0.11 | 0.12 | 0.07 | 0.09 |
| 资产负债率(%) | 84.77 | 78.09 | 64.31 | 61.72 | 63.10 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 34.43 | 5.19 | 7.28 | 11.14 | 23.45 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.10 | -0.11 | -0.08 | -0.10 | 0.05 |
| 货币资金/短期债务 | 0.27 | 0.25 | 0.26 | 0.23 | 0.26 |
现金比率为0.09，去年同期为0.11，同比下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.10，去年同期为-0.11，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
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