ST华铭(300462)2025年一季报深度解读：净利润同比亏损减小但现金流净额同比大幅下降
上海华铭智能终端设备股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“张亮”。公司的核心业务有两块，一块是交运设备行业，一块是智能交通行业，主要产品包括AFC设备类、ETC相关收入、热管理设备销售三项，AFC设备类占比49.66%，ETC相关收入占比23.16%，热管理设备销售占比18.02%。
2025年一季度，公司实现营收1.18亿元，同比下降27.16%。扣非净利润-753.14万元，较去年同期亏损有所减小。ST华铭2025年第一季度净利润-332.97万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
净利润同比亏损减小但现金流净额同比大幅下降
1、营业总收入同比降低27.16%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，ST华铭营业总收入为1.18亿元，去年同期为1.61亿元，同比下降27.16%，净利润为-332.97万元，去年同期为-1,829.23万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然所得税费用本期收益105.23万元，去年同期收益505.02万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为50.19万元，去年同期为-751.13万元，扭亏为盈；（2）信用减值损失本期损失1,133.45万元，去年同期损失1,537.02万元，同比下降；（3）资产减值损失本期收益67.82万元，去年同期损失168.40万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.18亿元 | 1.61亿元 | -27.16% |
| 营业成本 | 8,051.70万元 | 1.25亿元 | -35.56% |
| 销售费用 | 701.74万元 | 1,164.57万元 | -39.74% |
| 管理费用 | 1,723.82万元 | 1,838.78万元 | -6.25% |
| 财务费用 | -19.10万元 | -60.18万元 | 68.25% |
| 研发费用 | 1,139.94万元 | 1,341.09万元 | -15.00% |
| 所得税费用 | -105.23万元 | -505.02万元 | 79.16% |
2025年一季度主营业务利润为50.19万元，去年同期为-751.13万元，扭亏为盈。
虽然营业总收入本期为1.18亿元，同比下降27.16%，不过毛利率本期为31.53%，同比大幅增长了8.93%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润亏损有所减小
ST华铭2025年一季度非主营业务利润为-488.39万元，去年同期为-1,583.12万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 50.19万元 | -15.08% | -751.13万元 | 106.68% |
| 投资收益 | 256.93万元 | -77.16% | 149.43万元 | 71.94% |
| 公允价值变动收益 | 149.11万元 | -44.78% | -85.89万元 | 273.60% |
| 资产减值损失 | 67.82万元 | -20.37% | -168.40万元 | 140.27% |
| 营业外收入 | 85.46万元 | -25.67% | 33.66万元 | 153.91% |
| 信用减值损失 | -1,133.45万元 | 340.41% | -1,537.02万元 | 26.26% |
| 资产处置收益 | 58.35万元 | -17.52% | - | |
| 其他 | 37.49万元 | -11.26% | 43.96万元 | -14.71% |
| 净利润 | -332.97万元 | 100.00% | -1,829.23万元 | 81.80% |
行业分析
1、行业发展趋势
华铭智能属于智能交通设备制造行业，专注于轨道交通自动售检票系统（AFC）及城市道路交通智能化终端设备的研发与生产。 智能交通行业近三年受政策推动及智慧城市需求驱动，年均复合增长率约12%，2024年市场规模突破2500亿元。未来三年，车路协同、自动驾驶技术普及及ETC深化应用将推动行业向集成化、数字化发展，预计2027年市场空间超3500亿元。
2、市场地位及占有率
华铭智能在国内轨道交通AFC设备细分领域处于第二梯队，ETC设备市场份额约8%-10%，核心产品覆盖全国30%以上地铁线路，但在整体智能交通终端市场的综合占有率不足5%。
3、主要竞争对手
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