山推股份(000680)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
山推工程机械股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“山东省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为工业产品销售，主要产品包括工程机械主机产品和工程机械配件及其他两项，其中工程机械主机产品占比68.67%，工程机械配件及其他占比22.12%。
2025年一季度，公司实现营收33.01亿元，同比小幅增长7.55%。扣非净利润2.69亿元，同比增长28.93%。山推股份2025年第一季度净利润2.73亿元，业绩同比大幅增长31.11%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.68亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比大幅增长31.11%
本期净利润为2.73亿元，去年同期2.08亿元，同比大幅增长31.11%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为2.81亿元，去年同期为2.21亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长26.89%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 33.01亿元 | 30.69亿元 | 7.55% |
| 营业成本 | 26.67亿元 | 25.46亿元 | 4.77% |
| 销售费用 | 1.43亿元 | 1.07亿元 | 33.57% |
| 管理费用 | 9,535.33万元 | 7,577.95万元 | 25.83% |
| 财务费用 | -631.46万元 | -5.05万元 | -12405.37% |
| 研发费用 | 1.04亿元 | 1.06亿元 | -1.84% |
| 所得税费用 | 3,552.97万元 | 3,504.91万元 | 1.37% |
2025年一季度主营业务利润为2.81亿元，去年同期为2.21亿元，同比增长26.89%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为33.01亿元，同比小幅增长7.55%；（2）毛利率本期为19.20%，同比小幅增长了2.15%。
3、净现金流由正转负
2025年一季度，山推股份净现金流为-2.42亿元，去年同期为417.79万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）收到其他与筹资活动有关的现金本期为33.07亿元，同比大幅增长53.82%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为23.88亿元，同比增长22.67%。
但是（1）支付其他与筹资活动有关的现金本期为32.81亿元，同比大幅增长52.05%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为23.00亿元，同比增长25.49%。
行业分析
1、行业发展趋势
山推股份属于工程机械行业，核心产品为推土机及相关配套设备。 近三年，国内工程机械行业受基建投资放缓影响进入调整期，但海外市场高速增长对冲下行压力。2023年头部企业出口营收平均增速超30%，东南亚、非洲等新兴市场成为增量主力。未来行业将向智能化、绿色化转型，电动化产品及高端装备出口占比提升，预计2025年全球市场规模突破5000亿美元。
2、市场地位及占有率
山推股份在推土机领域占据全球领先地位，2023年全球市占率超60%，国内市占率约70%，海外市场覆盖130余个国家。其全液压推土机技术壁垒显著，2025年高端产品出口占比预计突破40%，在“一带一路”沿线国家品牌影响力持续强化。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 山推股份（000680） | 全球推土机龙头，覆盖铲土运输机械、道路机械等 | 2025年高端推土机海外订单占比达42% |
| 三一重工（600031） | 工程机械全产业链企业，主导产品为混凝土机械 | 2025年挖掘机全球市占率突破28% |
| 徐工机械（000425） | 起重机械领军企业，涵盖土方机械、矿山设备 | 2025年起重机国内市占率维持51% |
| 中联重科（000157） | 混凝土机械与起重机械双主业 | 2025年高空作业机械营收同比增37% |
| 柳工（000528） | 装载机领域头部企业，拓展挖掘机业务 | 2025年海外营收占比升至45% |
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