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桂林旅游(000978)2025年一季报深度解读：信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
桂林旅游股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“桂林市人民政府”。公司的主营业务为旅游服务业，主要产品包括景区旅游、漓江游船客运、漓江大瀑布饭店三项，景区旅游占比48.35%，漓江游船客运占比29.64%，漓江大瀑布饭店占比16.77%。
2025年一季度，公司实现营收8,262.71万元，同比小幅下降6.63%。扣非净利润-1,974.39万元，较去年同期亏损增大。桂林旅游2025年第一季度净利润-1,377.59万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-1,262.85万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-1,377.59万元，去年同期-1,513.83万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然（1）投资收益本期为-343.35万元，去年同期为189.30万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为-1,876.11万元，去年同期为-1,632.19万元，亏损增大。
但是信用减值损失本期收益636.09万元，去年同期损失36.20万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8,262.71万元 | 8,849.62万元 | -6.63% |
| 营业成本 | 6,412.65万元 | 6,694.59万元 | -4.21% |
| 销售费用 | 577.94万元 | 430.90万元 | 34.12% |
| 管理费用 | 2,103.74万元 | 2,273.70万元 | -7.48% |
| 财务费用 | 817.83万元 | 853.97万元 | -4.23% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 151.99万元 | 137.12万元 | 10.84% |
2025年一季度主营业务利润为-1,876.11万元，去年同期为-1,632.19万元，较去年同期亏损增大。
虽然管理费用本期为2,103.74万元，同比小幅下降7.48%，不过（1）营业总收入本期为8,262.71万元，同比小幅下降6.63%；（2）毛利率本期为22.39%，同比小幅下降了1.96%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比大幅增长
桂林旅游2025年一季度非主营业务利润为650.51万元，去年同期为255.47万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,876.11万元 | 136.19% | -1,632.19万元 | -14.95% |
| 投资收益 | -343.35万元 | 24.92% | 189.30万元 | -281.38% |
| 其他收益 | 339.40万元 | -24.64% | 101.69万元 | 233.76% |
| 信用减值损失 | 636.09万元 | -46.17% | -36.20万元 | 1857.31% |
| 其他 | 30.39万元 | -2.21% | 7.26万元 | 318.85% |
| 净利润 | -1,377.59万元 | 100.00% | -1,513.83万元 | 9.00% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
桂林旅游属于文旅产业中的景区运营及旅游综合服务行业 2023年国内文旅行业复苏明显，全年旅游总收入达4.3万亿元，恢复至2019年同期约80%，2024年春节假期旅游人次同比增19%，收入增48%呈现加速回暖趋势，行业向智慧化、沉浸式体验转型，结合乡村振兴政策的乡村旅游及“微度假”模式成为新增长点，预计2025年市场规模有望突破6万亿元
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