金马游乐(300756)2025年一季报深度解读：其他收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
广东金马游乐股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“邓志毅”。公司的主营业务为游乐装备制造业务，主要产品包括游乐设施和配件及维修两项，其中游乐设施占比72.85%，配件及维修占比10.13%。
2025年一季度，公司实现营收1.19亿元，同比增长22.72%。扣非净利润-67.44万元，由盈转亏。金马游乐2025年第一季度净利润-187.72万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-4,159.70万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
其他收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比增加22.72%，净利润由盈转亏
2025年一季度，金马游乐营业总收入为1.19亿元，去年同期为9,664.90万元，同比增长22.72%，净利润为-187.72万元，去年同期为1,032.94万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期支出208.17万元，去年同期支出363.84万元，同比大幅下降；
但是（1）其他收益本期为52.65万元，去年同期为759.07万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-183.68万元，去年同期为237.23万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.19亿元 | 9,664.90万元 | 22.72% |
| 营业成本 | 8,095.92万元 | 6,200.22万元 | 30.58% |
| 销售费用 | 550.68万元 | 521.66万元 | 5.56% |
| 管理费用 | 2,485.63万元 | 2,261.51万元 | 9.91% |
| 财务费用 | 122.60万元 | -327.26万元 | 137.46% |
| 研发费用 | 659.63万元 | 606.12万元 | 8.83% |
| 所得税费用 | 208.17万元 | 363.84万元 | -42.79% |
2025年一季度主营业务利润为-183.68万元，去年同期为237.23万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为1.19亿元，同比增长22.72%，不过毛利率本期为31.74%，同比小幅下降了4.11%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅下降
金马游乐2025年一季度非主营业务利润为204.13万元，去年同期为1,159.55万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -183.68万元 | 97.85% | 237.23万元 | -177.43% |
| 资产减值损失 | -148.03万元 | 78.86% | -16.95万元 | -773.31% |
| 营业外支出 | 30.37万元 | -16.18% | 22.74万元 | 33.56% |
| 其他收益 | 52.65万元 | -28.05% | 759.07万元 | -93.06% |
| 信用减值损失 | 327.97万元 | -174.71% | 390.05万元 | -15.92% |
| 其他 | 1.91万元 | -1.02% | 50.11万元 | -96.20% |
| 净利润 | -187.72万元 | 100.00% | 1,032.94万元 | -118.17% |
行业分析
1、行业发展趋势
金马游乐属于游乐设施制造及文旅终端项目运营的综合型文旅服务行业。 近三年，国内游乐设施行业受文旅消费复苏及政策驱动逐步回暖，但短期仍面临经济下行压力。2024年行业呈现结构性调整，中小型高性价比设备需求增长，VR/AR等数字技术加速应用，IP主题沉浸式项目成为新增长点。政策端文旅设备更新支持带来增量空间，预计未来三年市场复合增速有望回升至8%-10%，但企业需应对运营成本上升及竞争加剧挑战。
2、市场地位及占有率
作为国内首家A股上市的游乐装备制造商，金马游乐在大型机械类游乐设施领域占据头部地位，2024年文旅项目营收占比超40%。其产品覆盖国内80%主流主题公园，但受行业分散化影响，整体市占率未突破15%，技术研发能力及IP合作深度为差异化竞争核心。
3、主要竞争对手
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