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川恒股份(002895)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
贵州川恒化工股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“李光明”。公司的主营业务为磷化工，主要产品包括磷酸、饲料级磷酸二氢钙、磷酸一铵三项，磷酸占比31.70%，饲料级磷酸二氢钙占比24.47%，磷酸一铵占比19.91%。
2025年一季度，公司实现营收14.93亿元，同比大幅增长43.07%。扣非净利润1.90亿元，同比大幅增长42.77%。川恒股份2025年第一季度净利润2.10亿元，业绩同比大幅增长69.33%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.98亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比大幅增长69.33%
本期净利润为2.10亿元，去年同期1.24亿元，同比大幅增长69.33%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出4,839.75万元，去年同期支出3,637.49万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为2.50亿元，去年同期为1.94亿元，同比增长；（2）资产减值损失本期损失266.43万元，去年同期损失3,290.00万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比增长28.37%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.93亿元 | 10.44亿元 | 43.07% |
| 营业成本 | 10.64亿元 | 6.91亿元 | 54.05% |
| 销售费用 | 2,617.18万元 | 1,980.98万元 | 32.12% |
| 管理费用 | 8,054.62万元 | 6,589.34万元 | 22.24% |
| 财务费用 | 2,303.46万元 | 3,271.24万元 | -29.58% |
| 研发费用 | 1,870.75万元 | 1,774.30万元 | 5.44% |
| 所得税费用 | 4,839.75万元 | 3,637.49万元 | 33.05% |
2025年一季度主营业务利润为2.50亿元，去年同期为1.94亿元，同比增长28.37%。
虽然毛利率本期为28.75%，同比下降了5.08%，不过营业总收入本期为14.93亿元，同比大幅增长43.07%，推动主营业务利润同比增长。
3、净现金流由正转负
2025年一季度，川恒股份净现金流为-2.46亿元，去年同期为7,627.05万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收到其他与筹资活动有关的现金 | 6,907.41万元 | -79.87% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 13.17亿元 | 34.76% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 12.70亿元 | 20.41% | 偿还债务支付的现金 | 3.98亿元 | -33.26% |
| 取得借款收到的现金 | 6.04亿元 | -24.71% | 收回投资收到的现金 | 1.78亿元 | - |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
川恒股份属于化学原料和化学制品制造业，聚焦磷化工及磷酸盐细分领域。 磷化工行业近三年受农业现代化及新能源需求驱动加速发展，2025年全球磷肥市场规模预计突破800亿美元，磷酸铁锂电池材料需求激增推动磷资源深加工转型。行业向高附加值产品延伸，环保政策倒逼技术升级，资源循环利用与新材料开发成为核心趋势。
2、市场地位及占有率
川恒股份在国内饲料级磷酸二氢钙市场占有率超40%，连续多年居行业首位；消防用磷酸一铵市占率约35%，磷矿资源储量超3.5亿吨支撑产业链优势。
3、主要竞争对手
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