绿的谐波(688017)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降
苏州绿的谐波传动科技股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“左昱昱”。公司的主要业务为工业及服务机器人零部件，占比高达71.47%，其中谐波减速器及金属件为第一大收入来源，占比84.00%。
2025年一季度，公司实现营收9,802.65万元，同比增长19.65%。扣非净利润1,654.74万元，同比基本持平。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为工业及服务机器人零部件，占比高达71.47%，其中谐波减速器及金属件为第一大收入来源，占比84.00%。
1、谐波减速
2024年谐波减速营收3.25亿元，同比去年的3.17亿元基本持平。2022年-2024年谐波减速毛利率呈下降趋势，从2022年的48.78%，下降到了2024年的36.13%。
2024年，该产品名称由“谐波减速器及金属件”变更为“谐波减速”。
2、机电一体化产品
2020年-2024年机电一体化产品营收呈大幅增长趋势，从2020年的814.23万元，大幅增长到2024年的5,259.33万元。2024年机电一体化产品毛利率为41.14%，同比去年的41.03%基本持平。
主营业务利润同比下降
1、主营业务利润同比下降25.08%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9,802.65万元 | 8,192.71万元 | 19.65% |
| 营业成本 | 6,463.66万元 | 4,706.47万元 | 37.34% |
| 销售费用 | 238.74万元 | 227.95万元 | 4.74% |
| 管理费用 | 619.22万元 | 502.13万元 | 23.32% |
| 财务费用 | 30.67万元 | -194.53万元 | 115.77% |
| 研发费用 | 1,178.50万元 | 1,286.44万元 | -8.39% |
| 所得税费用 | 161.18万元 | 236.05万元 | -31.72% |
2025年一季度主营业务利润为1,192.81万元，去年同期为1,592.04万元，同比下降25.08%。
虽然营业总收入本期为9,802.65万元，同比增长19.65%，不过毛利率本期为34.06%，同比下降了8.49%，导致主营业务利润同比下降。
2、非主营业务利润同比大幅增长
绿的谐波2025年一季度非主营业务利润为1,074.49万元，去年同期为719.39万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,192.81万元 | 56.64% | 1,592.04万元 | -25.08% |
| 投资收益 | 533.84万元 | 25.35% | 483.31万元 | 10.45% |
| 公允价值变动收益 | 560.45万元 | 26.61% | 83.44万元 | 571.67% |
| 其他收益 | 267.13万元 | 12.68% | 557.59万元 | -52.09% |
| 其他 | -185.13万元 | -8.79% | -404.74万元 | 54.26% |
| 净利润 | 2,106.12万元 | 100.00% | 2,075.38万元 | 1.48% |
3、净现金流由正转负
2025年一季度，绿的谐波净现金流为-12.18亿元，去年同期为6,837.96万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为3.51亿元，同比大幅增长2.19倍；
但是投资支付的现金本期为20.09亿元，同比大幅增长6.67倍。
行业分析
1、行业发展趋势
绿的谐波属于机器人核心零部件行业，专注精密传动装置研发制造。 机器人核心零部件行业近三年受益于智能制造升级及国产替代加速，市场规模年复合增长率超25%，2025年预计突破200亿元。未来趋势聚焦高精度、轻量化、长寿命产品，协作机器人及人形机器人需求驱动下，行业渗透率将持续提升，技术壁垒较高的谐波减速器领域有望占据超60%市场份额。
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