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双乐股份(301036)2025年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
双乐颜料股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“杨汉洲”。公司的主营业务为精细化工，主要产品包括酞菁颜料和铬系颜料两项，其中酞菁颜料占比74.48%，铬系颜料占比16.47%。
2025年一季度，公司实现营收3.87亿元，同比小幅增长6.05%。扣非净利润2,382.50万元，同比大幅增长37.76%。双乐股份2025年第一季度净利润2,189.72万元，业绩同比增长17.60%。本期经营活动产生的现金流净额为-6,305.99万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长17.60%
本期净利润为2,189.72万元，去年同期1,862.03万元，同比增长17.60%。
净利润同比增长的原因是：
虽然营业外利润本期为-302.00万元，去年同期为27.53万元，由盈转亏；
但是（1）主营业务利润本期为2,530.73万元，去年同期为2,032.25万元，同比增长；（2）资产减值损失本期损失37.87万元，去年同期损失327.55万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比增长24.53%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.87亿元 | 3.64亿元 | 6.05% |
| 营业成本 | 3.26亿元 | 3.14亿元 | 3.97% |
| 销售费用 | 383.30万元 | 329.00万元 | 16.50% |
| 管理费用 | 1,143.70万元 | 957.08万元 | 19.50% |
| 财务费用 | 19.84万元 | 115.24万元 | -82.79% |
| 研发费用 | 1,640.30万元 | 1,368.39万元 | 19.87% |
| 所得税费用 | 170.23万元 | 112.73万元 | 51.01% |
2025年一季度主营业务利润为2,530.73万元，去年同期为2,032.25万元，同比增长24.53%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为3.87亿元，同比小幅增长6.05%；（2）毛利率本期为15.58%，同比小幅增长了1.70%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
双乐股份属于化学原料及化学制品制造业，核心产品为酞菁系列颜料及铬系颜料。 近三年，受环保政策趋严及下游涂料、塑料行业需求回暖驱动，化学颜料行业集中度持续提升，头部企业通过技术升级扩大市场份额。2023年行业规模约520亿元，未来五年预计年复合增速5%-8%，高端环保型颜料替代传统产品成为主要趋势，细分领域市场空间有望突破700亿元。
2、市场地位及占有率
双乐股份在酞菁颜料细分领域位列国内前三，2023年该品类营收同比增长20.01%，占公司总收入超60%，铬系颜料市占率约12%，综合产能规模居行业第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 双乐股份（301036） | 酞菁及铬系颜料制造商 | 2024年酞菁颜料产能占比国内25% |
| 百合花（603823） | 有机颜料及中间体供应商 | 2024年有机颜料营收占比超85% |
| 七彩化学（300758） | 高性能有机颜料研发企业 | 2025年规划产能扩产至5万吨/年 |
| 浙江龙盛（600352） | 染料及中间体行业龙头 | 2024年颜料业务营收超40亿元 |
| 安诺其（300067） | 差异化高端染料及颜料生产商 | 环保型颜料项目2024年投产贡献营收 |
4、经营评分排名
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