ST开元(300338)2025年一季报深度解读：高负债但资产负债率有所下降，投资收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
开元教育科技集团股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“江勇”。公司的主营业务为职业教育行业，主要产品包括教育培训产品、加盟业务产品、学历中介产品三项，教育培训产品占比68.31%，加盟业务产品占比10.43%，学历中介产品占比10.06%。
2025年一季度，公司实现营收3,406.07万元，同比小幅下降10.21%。扣非净利润-1,785.27万元，较去年同期亏损增大。ST开元2025年第一季度净利润-1,786.82万元，业绩较去年同期亏损增大。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比小幅降低10.21%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，ST开元营业总收入为3,406.07万元，去年同期为3,793.23万元，同比小幅下降10.21%，净利润为-1,786.82万元，去年同期为-724.45万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然信用减值损失本期收益502.58万元，去年同期损失358.06万元，同比大幅增长；
但是投资收益本期为114.14万元，去年同期为2,282.15万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3,406.07万元 | 3,793.23万元 | -10.21% |
| 营业成本 | 1,794.30万元 | 1,826.23万元 | -1.75% |
| 销售费用 | 1,760.09万元 | 1,647.95万元 | 6.81% |
| 管理费用 | 1,621.89万元 | 2,099.29万元 | -22.74% |
| 财务费用 | 308.44万元 | 267.85万元 | 15.15% |
| 研发费用 | 293.63万元 | 461.25万元 | -36.34% |
| 所得税费用 | 0.00元 | 0.00元 | - |
2025年一季度主营业务利润为-2,390.10万元，去年同期为-2,531.18万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为3,406.07万元，同比小幅下降10.21%，不过（1）管理费用本期为1,621.89万元，同比下降22.74%；（2）研发费用本期为293.63万元，同比大幅下降36.34%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅下降
ST开元2025年一季度非主营业务利润为603.28万元，去年同期为1,806.73万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,390.10万元 | 133.76% | -2,531.18万元 | 5.57% |
| 信用减值损失 | 502.58万元 | -28.13% | -358.06万元 | 240.36% |
| 其他 | 187.11万元 | -10.47% | 2,457.33万元 | -92.39% |
| 净利润 | -1,786.82万元 | 100.00% | -724.45万元 | -146.65% |
4、净现金流由正转负
2025年一季度，ST开元净现金流为-1.05亿元，去年同期为2,629.04万元，由正转负。
高负债但资产负债率有所下降
2025年一季度，企业资产负债率为98.34%，去年同期为123.21%，负债率很高但较去年下降了24.87%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为5.02亿元，同比下降19.98%
1、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2022年一季度到2025年一季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2021年到2025年呈现上升趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 2.75 | 2.98 | 1.57 | 9.28 | 63.21 |
2、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务为-14.60，去年同期为0.48，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.73 | 0.47 | 0.30 | 0.18 | 0.42 |
| 速动比率 | 0.72 | 0.46 | 0.29 | 0.17 | 0.41 |
| 现金比率(%) | 0.44 | 0.07 | 0.04 | 0.06 | 0.08 |
| 资产负债率(%) | 98.34 | 123.21 | 86.80 | 101.22 | 75.29 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 31.44 | 10.81 | 14.32 | 25.72 | 48.03 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -14.60 | 0.48 | -0.77 | -0.12 | -0.29 |
| 货币资金/短期债务 | 30.41 | 1.91 | 0.45 | 0.31 | 0.46 |
经营活动现金流净额/短期债务为-14.60，去年同期为0.48，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。表明企业短期偿债压力较大。
行业分析
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