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水羊股份(300740)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降
水羊集团股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“戴跃锋”。公司的主营业务为日化行业，主要产品包括水乳膏霜和面膜两项，其中水乳膏霜占比79.10%，面膜占比17.34%。
2025年一季度，公司实现营收10.85亿元，同比小幅增长5.19%。扣非净利润4,118.07万元，同比下降22.78%。
PART 1
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主营业务利润同比下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.85亿元 | 10.32亿元 | 5.19% |
| 营业成本 | 3.93亿元 | 3.99亿元 | -1.39% |
| 销售费用 | 5.38亿元 | 4.78亿元 | 12.54% |
| 管理费用 | 6,259.23万元 | 5,843.04万元 | 7.12% |
| 财务费用 | 1,824.37万元 | 1,114.76万元 | 63.66% |
| 研发费用 | 2,085.56万元 | 1,807.00万元 | 15.42% |
| 所得税费用 | 520.31万元 | 764.89万元 | -31.98% |
2025年一季度主营业务利润为4,806.85万元，去年同期为6,462.09万元，同比下降25.62%。
虽然营业总收入本期为10.85亿元，同比小幅增长5.19%，不过销售费用本期为5.38亿元，同比小幅增长12.54%，导致主营业务利润同比下降。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
水羊股份属于美容护理行业，聚焦化妆品研发、生产与品牌运营。 中国化妆品行业近三年年均增速超10%，2024年市场规模突破6000亿元。消费升级驱动高端化、功效化需求增长，国货品牌依托电商渠道加速渗透，2025年预计医美与功能性护肤品占比提升至35%。行业集中度持续提高，头部企业通过技术研发与多品牌矩阵巩固优势。
2、市场地位及占有率
水羊股份在国内化妆品行业处于第二梯队，2024年市场占有率约2.3%，旗下御泥坊、伊菲丹等品牌在面膜细分领域市占率超6%。公司通过ODM业务为国际品牌代工，2024年供应链营收占比达41%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 水羊股份（300740） | 多品牌化妆品集团，覆盖大众护肤与高端线 | 2024年面膜品类市占率排名第4（6.2%） |
| 珀莱雅（603605） | 大众护肤品龙头，主品牌线上渠道优势显著 | 2024年天猫美妆销售额排名第3（市占率8.1%） |
| 上海家化（600315） | 全品类日化企业，拥有佰草集等知名品牌 | 2024年护肤品营收占比52%，玉泽品牌增长23% |
| 贝泰妮（300957） | 专注敏感肌护肤，薇诺娜为核心品牌 | 2024年线下药房渠道市占率19.6% |
| 丸美股份（603983） | 眼部护理领域领先企业，拓展抗衰产品线 | 2024年眼部护肤品类零售额排名第2（市占率11.4%） |
4、经营评分排名
水羊股份在2025年一季报经营评分排名为第2422名，在化妆品行业中排名为4名。
化妆品经营评分前三名(及水羊股份)
| 公司 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 珀莱雅 | 91 | 91 | 91 | 91 | 77 |
| 丸美生物 | 82 | 79 | 73 | 78 | 58 |
| 敷尔佳 | 75 | 85 | 88 | 89 | 77 |
| 水羊股份 | 51 | 75 | 66 | 69 | 67 |
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