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濮阳惠成(300481)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
濮阳惠成电子材料股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“王中锋”。公司的主营业务为工业化学原料和化学制品制造业，主要产品包括顺酐酸酐衍生物和功能材料中间体两项，其中顺酐酸酐衍生物占比71.80%，功能材料中间体占比19.07%。
2025年一季度，公司实现营收3.56亿元，同比基本持平。扣非净利润3,419.24万元，同比大幅下降30.32%。濮阳惠成2025年第一季度净利润3,621.24万元，业绩同比大幅下降34.24%。
PART 1
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主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低34.24%
2025年一季度，濮阳惠成营业总收入为3.56亿元，去年同期为3.54亿元，同比基本持平，净利润为3,621.24万元，去年同期为5,506.36万元，同比大幅下降34.24%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为3,439.02万元，去年同期为5,545.04万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降37.98%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.56亿元 | 3.54亿元 | 0.57% |
| 营业成本 | 2.90亿元 | 2.72亿元 | 6.54% |
| 销售费用 | 289.70万元 | 143.69万元 | 101.62% |
| 管理费用 | 1,178.07万元 | 976.24万元 | 20.67% |
| 财务费用 | -594.08万元 | -645.24万元 | 7.93% |
| 研发费用 | 2,001.34万元 | 1,908.98万元 | 4.84% |
| 所得税费用 | 412.90万元 | 691.71万元 | -40.31% |
2025年一季度主营业务利润为3,439.02万元，去年同期为5,545.04万元，同比大幅下降37.98%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）管理费用本期为1,178.07万元，同比增长20.67%；（2）毛利率本期为18.44%，同比下降了4.57%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
濮阳惠成属于电子化学品行业，专注于顺酐酸酐衍生物及功能材料中间体的研发生产。 电子化学品行业近三年受半导体国产化、OLED技术迭代及新能源材料需求驱动，市场规模年均增速超15%。2024年全球OLED面板出货量突破4亿片，带动上游材料需求激增。未来，特种酚树脂、光刻胶中间体等高附加值产品将主导市场，预计2025年行业规模突破800亿元，环保政策与进口替代加速行业集中度提升。
2、市场地位及占有率
濮阳惠成在顺酐酸酐衍生物领域处于国内龙头地位，核心产品全球市占率约30%，风电环氧固化剂国内市占率超35%。其OLED材料中间体已批量供应京东方等头部面板企业，半导体光刻胶中间体业务2024年营收占比提升至18%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 濮阳惠成（300481） | 国内顺酐酸酐衍生物龙头，覆盖OLED、半导体及风电材料 | 2025年风电环氧固化剂市占率35%，半导体材料营收占比18% |
| 正丹股份（300641） | 特种精细化学品供应商，产品涵盖环保增塑剂及电子材料 | 2024年特种酚树脂供货规模突破5万吨，新能源领域营收占比25% |
| 瑞联新材（300550） | OLED材料及医药中间体生产商，聚焦显示面板上游 | 2025年OLED中间体产能扩至800吨，全球客户覆盖率达40% |
| 万润股份（002643） | 有机合成材料企业，布局光刻胶及环保材料 | 半导体光刻胶单体2024年供货规模达千万级，国产替代率提升至15% |
| 安集科技（688019） | 半导体材料供应商，主营化学机械抛光液及光刻胶去除剂 | 2025年光刻胶相关材料营收占比超30%，客户涵盖中芯国际等头部晶圆厂 |
4、经营评分排名
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