*ST步森(002569)2025年一季报深度解读：高资产负债率，信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
浙江步森服饰股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“宝鸡市财政局”。公司的主营业务为服装制造业，主要产品包括外套、西服、衬衫、裤装四项，外套占比24.96%，西服占比19.14%，衬衫占比15.94%，裤装占比14.48%。
2025年一季度，公司实现营收3,234.53万元，同比小幅下降9.32%。扣非净利润-375.53万元，较去年同期亏损有所减小。*ST步森2025年第一季度净利润-426.33万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为99.24万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅降低9.32%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，*ST步森营业总收入为3,234.53万元，去年同期为3,566.92万元，同比小幅下降9.32%，净利润为-426.33万元，去年同期为-861.29万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然资产减值损失本期损失802.76万元，去年同期损失567.01万元，同比大幅增长；
但是信用减值损失本期收益141.53万元，去年同期损失362.72万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长133.46%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3,234.53万元 | 3,566.92万元 | -9.32% |
| 营业成本 | 2,039.56万元 | 2,189.75万元 | -6.86% |
| 销售费用 | 470.40万元 | 713.49万元 | -34.07% |
| 管理费用 | 421.65万元 | 544.58万元 | -22.57% |
| 财务费用 | 12.49万元 | -4.34万元 | 388.05% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 3,076.37元 | 1.15万元 | -73.24% |
2025年一季度主营业务利润为282.51万元，去年同期为121.01万元，同比大幅增长133.46%。
主营业务利润同比大幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 470.40万元 | -34.07% | 营业总收入 | 3,234.53万元 | -9.32% |
| 毛利率 | 36.94% | -1.67% |
3、非主营业务利润亏损有所减小
*ST步森2025年一季度非主营业务利润为-703.13万元，去年同期为-981.15万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 282.51万元 | -66.27% | 121.01万元 | 133.46% |
| 投资收益 | -58.96万元 | 13.83% | -60.23万元 | 2.11% |
| 资产减值损失 | -802.76万元 | 188.30% | -567.01万元 | -41.58% |
| 信用减值损失 | 141.53万元 | -33.20% | -362.72万元 | 139.02% |
| 其他 | 22.47万元 | -5.27% | 28.43万元 | -20.97% |
| 净利润 | -426.33万元 | 100.00% | -861.29万元 | 50.50% |
高资产负债率
2025年一季度，企业资产负债率为83.86%，去年同期为62.80%，资产负债率很高，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从24.95%增长至83.86%。
资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为1.79亿元，同比下降21.26%，另外总负债本期为1.50亿元，同比小幅增长5.15%。
1、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.70 | 1.17 | 1.33 | 2.84 | 1.35 |
| 速动比率 | 0.43 | 0.87 | 0.93 | 2.07 | 0.99 |
| 现金比率(%) | 0.05 | 0.18 | 0.26 | 0.51 | 0.13 |
| 资产负债率(%) | 83.86 | 62.80 | 46.02 | 24.95 | 48.06 |
| EBITDA 利息保障倍数 | - | 177.52 | 78.79 | 89.58 | 360.39 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.12 | -9.99 | -2.02 | -33.49 | - |
| 货币资金/短期债务 | 0.76 | 9.47 | 7.86 | 35.12 | - |
流动比率为0.70，去年同期为1.17，同比大幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外速动比率为0.43，去年同期为0.87，同比大幅下降，速动比率降低到了一个较低的水平。
而且现金比率为0.05，去年同期为0.18，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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