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*ST返利(600228)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
返利网数字科技股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“葛永昌”。公司的主营业务为互联网和相关服务业，主要产品包括导购服务和平台技术服务两项，其中导购服务占比50.29%，平台技术服务占比31.53%。
2025年一季度，公司实现营收5,359.66万元，同比下降21.89%。扣非净利润-1,417.20万元，由盈转亏。*ST返利2025年第一季度净利润-1,398.14万元，业绩由盈转亏。
PART 1
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主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比降低21.89%，净利润由盈转亏
2025年一季度，*ST返利营业总收入为5,359.66万元，去年同期为6,861.85万元，同比下降21.89%，净利润为-1,398.14万元，去年同期为166.37万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-1,530.15万元，去年同期为112.89万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5,359.66万元 | 6,861.85万元 | -21.89% |
| 营业成本 | 2,795.15万元 | 3,366.27万元 | -16.97% |
| 销售费用 | 2,376.57万元 | 1,860.42万元 | 27.74% |
| 管理费用 | 932.48万元 | 856.37万元 | 8.89% |
| 财务费用 | -79.97万元 | -99.13万元 | 19.33% |
| 研发费用 | 855.34万元 | 724.29万元 | 18.10% |
| 所得税费用 | -3.24万元 | 77.91万元 | -104.16% |
2025年一季度主营业务利润为-1,530.15万元，去年同期为112.89万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为5,359.66万元，同比下降21.89%；（2）销售费用本期为2,376.57万元，同比增长27.74%；（3）毛利率本期为47.85%，同比小幅下降了3.09%。
3、净现金流由正转负
2025年一季度，*ST返利净现金流为-1,906.45万元，去年同期为279.05万元，由正转负。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
返利科技属于电商导购与返利服务行业，专注于通过技术平台连接消费者与电商平台实现交易返利。 电商导购行业近三年受电商渗透率提升和用户精细化需求驱动，市场规模保持年均15%以上增速。2024年行业规模突破800亿元，未来趋势将向AI个性化推荐、直播导购等场景深化，预计2025年市场空间达千亿级，技术驱动与生态整合成为核心竞争要素。
2、市场地位及占有率
返利科技作为国内早期入局的导购平台，凭借用户基数与品牌合作资源位居行业第二梯队，2024年平台GMV规模约120亿元，市场占有率约6%-8%，头部效应显著但面临流量平台跨界竞争压力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 返利科技（600228） | 提供电商导购及返利服务 | 2024年GMV达120亿元，覆盖超2亿用户 |
| 值得买（300785） | 内容导购平台与消费决策社区 | 2024年H1导购分成收入同比增25% |
| 壹网壹创（300792） | 品牌电商服务与全域营销运营 | 2024年合作品牌数突破400家 |
| 若羽臣（003010） | 母婴美妆领域电商代运营服务商 | 2024年母婴类目营收占比超65% |
| 丽人丽妆（605136） | 化妆品品牌电商代运营龙头 | 2025年Q1与20+国际品牌续约深化合作 |
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