ST天瑞(300165)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
江苏天瑞仪器股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“刘召贵”。公司的主要业务为仪器仪表制造业，占比高达64.21%，主要产品包括实验分析仪器及系统、环保工程及服务、第三方检测、环境监测仪器及系统四项，实验分析仪器及系统占比43.50%，环保工程及服务占比23.45%，第三方检测占比10.42%，环境监测仪器及系统占比9.83%。
2025年一季度，公司实现营收1.28亿元，同比小幅下降5.85%。扣非净利润315.60万元，扭亏为盈。ST天瑞2025年第一季度净利润154.97万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为1,992.94万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低5.85%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，ST天瑞营业总收入为1.28亿元，去年同期为1.36亿元，同比小幅下降5.85%，净利润为154.97万元，去年同期为-835.77万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然信用减值损失本期损失1,309.96万元，去年同期损失185.73万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1,665.36万元，去年同期为-975.44万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.28亿元 | 1.36亿元 | -5.85% |
| 营业成本 | 6,959.12万元 | 8,244.17万元 | -15.59% |
| 销售费用 | 2,948.15万元 | 3,372.45万元 | -12.58% |
| 管理费用 | 1,899.75万元 | 2,339.63万元 | -18.80% |
| 财务费用 | -1,727.75万元 | -1,562.42万元 | -10.58% |
| 研发费用 | 943.12万元 | 2,104.10万元 | -55.18% |
| 所得税费用 | 228.22万元 | 40.48万元 | 463.78% |
2025年一季度主营业务利润为1,665.36万元，去年同期为-975.44万元，扭亏为盈。
虽然营业总收入本期为1.28亿元，同比小幅下降5.85%，不过（1）研发费用本期为943.12万元，同比大幅下降55.18%；（2）管理费用本期为1,899.75万元，同比下降18.80%；（3）毛利率本期为45.84%，同比增长了6.25%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润由盈转亏
ST天瑞2025年一季度非主营业务利润为-1,282.17万元，去年同期为180.15万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,665.36万元 | 1074.61% | -975.44万元 | 270.73% |
| 投资收益 | 77.60万元 | 50.07% | 9.28万元 | 735.76% |
| 资产减值损失 | -361.67万元 | -233.38% | -140.16万元 | -158.04% |
| 营业外支出 | 307.37万元 | 198.34% | 30.83万元 | 897.05% |
| 其他收益 | 356.46万元 | 230.02% | 493.16万元 | -27.72% |
| 信用减值损失 | -1,309.96万元 | -845.29% | -185.73万元 | -605.30% |
| 资产处置收益 | 255.06万元 | 164.59% | -3.21万元 | 8041.07% |
| 其他 | 7.72万元 | 4.98% | 37.64万元 | -79.50% |
| 净利润 | 154.97万元 | 100.00% | -835.77万元 | 118.54% |
行业分析
1、行业发展趋势
仪器仪表制造业 仪器仪表制造业近三年受环保政策升级、食品安全监管强化及工业智能化需求推动，市场规模稳步增长，年均复合增速约6.5%。细分领域如环境监测、分析检测仪器需求显著提升，2024年环境监测板块规模突破800亿元。未来趋势聚焦高端化、国产替代及智能化集成，预计2025年行业整体规模将超4500亿元，但中小企业面临技术迭代及头部企业挤压压力
2、市场地位及占有率
ST天瑞作为国内化学分析仪器早期入局者，在光谱仪、质谱仪等细分领域具备技术积累，但整体市场占有率较低，2024年营收规模在通用设备板块排名尾部（211/213），尚未进入行业前十大品牌阵营
3、主要竞争对手
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