*ST惠程(002168)2025年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
深圳市惠程信息科技股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“重庆市璧山区财政局”。公司的主要业务为电力行业，占比高达66.10%，主要产品包括电气产品类、电动汽车充电桩类、绝缘产品类三项，电气产品类占比42.57%，电动汽车充电桩类占比24.22%，绝缘产品类占比23.54%。
2025年一季度，公司实现营收6,076.00万元，同比大幅增长94.47%。扣非净利润-1,699.13万元，较去年同期亏损有所减小。*ST惠程2025年第一季度净利润-1,427.84万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比增加94.47%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，*ST惠程营业总收入为6,076.00万元，去年同期为3,124.47万元，同比大幅增长94.47%，净利润为-1,427.84万元，去年同期为-3,863.11万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是主营业务利润本期为-1,373.93万元，去年同期为-3,607.07万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6,076.00万元 | 3,124.47万元 | 94.47% |
| 营业成本 | 2,916.71万元 | 2,761.85万元 | 5.61% |
| 销售费用 | 2,126.68万元 | 320.39万元 | 563.78% |
| 管理费用 | 1,409.14万元 | 2,571.88万元 | -45.21% |
| 财务费用 | 539.67万元 | 700.67万元 | -22.98% |
| 研发费用 | 404.52万元 | 347.63万元 | 16.37% |
| 所得税费用 | 61.59万元 | - |
2025年一季度主营业务利润为-1,373.93万元，去年同期为-3,607.07万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然销售费用本期为2,126.68万元，同比大幅增长5.64倍，不过（1）营业总收入本期为6,076.00万元，同比大幅增长94.47%；（2）管理费用本期为1,409.14万元，同比大幅下降45.21%，推动主营业务利润亏损有所减小。
高负债且资产负债率持续增加
2025年一季度，企业资产负债率为104.40%，去年同期为99.17%，负债率很高且增加了5.23%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从50.89%增长至104.40%。
1、负债增加原因
ST惠程负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了6.26万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为69.70万元，投资支付的现金本期为50.00万元。
2、有息负债近3年呈现上升趋势
有息负债从2023年一季度到2025年一季度近3年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
ST惠程本期支付利息的现金为522.05万元，值得注意的是，在有息负债上升的情况下，有息负债的利率为1.39%，而去年同期为2.41%，同比大幅下降。
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.62 | 0.53 | 0.45 | 0.70 | 1.85 |
| 速动比率 | 0.50 | 0.44 | 0.39 | 0.63 | 1.79 |
| 现金比率(%) | 0.03 | 0.07 | 0.10 | 0.13 | 0.69 |
| 资产负债率(%) | 104.40 | 99.17 | 95.75 | 88.76 | 50.89 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 12.57 | 3.83 | 0.35 | 2.22 | 4.53 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.04 | -0.11 | -0.22 | 0.05 | 1.22 |
| 货币资金/短期债务 | 0.13 | 0.34 | 0.48 | 0.34 | 1.53 |
现金比率为0.03，去年同期为0.07，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.04，去年同期为-0.11，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
而且货币资金/短期债务本期为0.13，去年同期为0.34，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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