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两面针(600249)2025年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
柳州两面针股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“柳州市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为工业制造业，其中日化产品为第一大收入来源，占比88.21%。
2025年一季度，公司实现营收2.40亿元，同比增长15.49%。扣非净利润494.11万元，同比小幅下降5.44%。两面针2025年第一季度净利润-1,384.10万元，业绩较去年同期亏损增大。
PART 1
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净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比增加15.49%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，两面针营业总收入为2.40亿元，去年同期为2.08亿元，同比增长15.49%，净利润为-1,384.10万元，去年同期为-117.45万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然所得税费用本期收益551.55万元，去年同期收益324.58万元，同比大幅增长；
但是公允价值变动收益本期为-2,645.91万元，去年同期为-1,162.08万元，亏损增大。
2、主营业务利润同比大幅增长31.85%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.40亿元 | 2.08亿元 | 15.49% |
| 营业成本 | 1.98亿元 | 1.69亿元 | 16.93% |
| 销售费用 | 2,092.93万元 | 2,051.52万元 | 2.02% |
| 管理费用 | 1,740.04万元 | 1,980.66万元 | -12.15% |
| 财务费用 | -831.89万元 | -1,105.97万元 | 24.78% |
| 研发费用 | 477.45万元 | 381.41万元 | 25.18% |
| 所得税费用 | -551.55万元 | -324.58万元 | -69.93% |
2025年一季度主营业务利润为584.08万元，去年同期为443.00万元，同比大幅增长31.85%。
虽然毛利率本期为17.51%，同比小幅下降了1.02%，不过营业总收入本期为2.40亿元，同比增长15.49%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润亏损增大
两面针2025年一季度非主营业务利润为-2,519.73万元，去年同期为-885.03万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 584.08万元 | -42.20% | 443.00万元 | 31.85% |
| 公允价值变动收益 | -2,645.91万元 | 191.16% | -1,162.08万元 | -127.69% |
| 其他收益 | 176.88万元 | -12.78% | 255.89万元 | -30.88% |
| 其他 | -48.09万元 | 3.47% | 23.67万元 | -303.11% |
| 净利润 | -1,384.10万元 | 100.00% | -117.45万元 | -1078.47% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
柳州两面针股份有限公司属于口腔护理行业，核心业务聚焦于中药牙膏及日化产品研发制造。 口腔护理行业近三年呈现结构性升级，中药牙膏细分市场年均增速约8%，2024年市场规模突破180亿元。消费端健康需求驱动产品功能化、高端化，行业集中度持续提升，头部企业加速布局草本成分与智能化产品线，预计2025-2027年市场空间将扩容至230亿元，年复合增长率约6.5%。
2、市场地位及占有率
两面针作为中药牙膏开创者，2024年以约2.5%的市占率位居行业第五，核心产品在草本功能牙膏细分领域占据约7%份额，区域市场渠道优势显著但全国性品牌竞争力弱于头部企业。
3、主要竞争对手
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