航发科技(600391)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
中国航发航空科技股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“中国航发”。公司的主营业务为制造业，主要产品包括内贸航空及衍生产品和外贸产品两项，其中内贸航空及衍生产品占比66.78%，外贸产品占比30.21%。
2025年一季度，公司实现营收7.56亿元，同比小幅下降6.79%。扣非净利润-37.90万元，较去年同期亏损有所减小。航发科技2025年第一季度净利润2,366.56万元，业绩同比大幅增长159.67%。本期经营活动产生的现金流净额为1.01亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅降低6.79%，净利润同比大幅增加159.67%
2025年一季度，航发科技营业总收入为7.56亿元，去年同期为8.11亿元，同比小幅下降6.79%，净利润为2,366.56万元，去年同期为911.38万元，同比大幅增长159.67%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为2,481.64万元，去年同期为748.17万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长2.32倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.56亿元 | 8.11亿元 | -6.79% |
| 营业成本 | 6.44亿元 | 7.24亿元 | -11.08% |
| 销售费用 | 545.07万元 | 500.00万元 | 9.02% |
| 管理费用 | 3,565.35万元 | 4,212.64万元 | -15.37% |
| 财务费用 | 1,023.85万元 | 964.87万元 | 6.11% |
| 研发费用 | 3,056.17万元 | 1,514.92万元 | 101.74% |
| 所得税费用 | 751.52万元 | 605.70万元 | 24.07% |
2025年一季度主营业务利润为2,481.64万元，去年同期为748.17万元，同比大幅增长2.32倍。
虽然营业总收入本期为7.56亿元，同比小幅下降6.79%，不过毛利率本期为14.83%，同比大幅增长了4.11%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比下降
航发科技2025年一季度非主营业务利润为636.44万元，去年同期为761.35万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,481.64万元 | 104.86% | 748.17万元 | 231.70% |
| 其他收益 | 632.52万元 | 26.73% | 761.62万元 | -16.95% |
| 其他 | 7.06万元 | 0.30% | 7.56万元 | -6.71% |
| 净利润 | 2,366.56万元 | 100.00% | 911.38万元 | 159.67% |
4、净现金流由正转负
2025年一季度，航发科技净现金流为-1.66亿元，去年同期为170.98万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为4.70亿元，同比大幅下降58.99%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为7.75亿元，同比大幅增长68.68%。
但是偿还债务支付的现金本期为12.02亿元，同比大幅增长10.78倍。
行业分析
1、行业发展趋势
航发科技属于航空发动机及燃气轮机零部件研发制造行业。 近三年航空发动机行业呈现结构性调整，大型发动机产业链进入平稳期，中推发动机及涡轴产业链增速分化，新晋供应商加速成长。2023年行业整体规模突破1200亿元，预计2025年军民融合深化将带动市场空间超1800亿元，技术自主化率提升至75%以上，民用航空配套需求年均增速超25%，高温合金及复合材料细分领域增速领先。
2、市场地位及占有率
航发科技在国内航空发动机零部件领域位列第二梯队，核心产品压气机叶片市占率约12%，在国产中推发动机配套体系占比超18%，2024年C919项目零部件供货规模突破3.2亿元，但整体市场份额低于头部主机厂关联企业。
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