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*ST春天(600381)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
青海春天药用资源科技股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“肖融”。公司的主营业务为医药行业，主要产品包括冬虫夏草和中成药两项，其中冬虫夏草占比56.15%，中成药占比24.62%。
2025年一季度，公司实现营收8,355.91万元，同比基本持平。扣非净利润904.59万元，扭亏为盈。*ST春天2025年第一季度净利润895.08万元，业绩扭亏为盈。
PART 1
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净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入基本持平，净利润扭亏为盈
2025年一季度，*ST春天营业总收入为8,355.91万元，去年同期为8,449.94万元，同比基本持平，净利润为895.08万元，去年同期为-2,596.25万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为571.25万元，去年同期为-2,403.01万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8,355.91万元 | 8,449.94万元 | -1.11% |
| 营业成本 | 3,289.97万元 | 3,864.84万元 | -14.87% |
| 销售费用 | 2,401.77万元 | 5,408.25万元 | -55.59% |
| 管理费用 | 1,368.63万元 | 1,358.00万元 | 0.78% |
| 财务费用 | 13.69万元 | 3.75万元 | 264.69% |
| 研发费用 | 558.27万元 | 119.13万元 | 368.61% |
| 所得税费用 | -325.03万元 | 217.48万元 | -249.46% |
2025年一季度主营业务利润为571.25万元，去年同期为-2,403.01万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）销售费用本期为2,401.77万元，同比大幅下降55.59%；（2）毛利率本期为60.63%，同比小幅增长了6.37%。
3、净现金流由正转负
2025年一季度，*ST春天净现金流为-8,116.62万元，去年同期为1,025.03万元，由正转负。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
ST春天属于中药行业，核心聚焦贵细中药材领域，主营冬虫夏草类产品研发及销售。 中药行业近三年受政策支持持续扩容，贵细药材消费升级驱动市场空间提升，2024年行业规模突破8000亿元。未来趋势向标准化、高端化发展，冬虫夏草等稀缺资源型产品受健康消费需求推动，预计2025年贵细药材细分领域增速超12%，但面临原料稀缺性及监管趋严的双重挑战。
2、市场地位及占有率
ST春天在贵细中药材领域属中小规模企业，2024年三季度营收1.98亿元，同比增长23.22%，但净利润持续亏损。其冬虫夏草产品线市场份额不足2%，尚未进入行业头部梯队，品牌溢价及渠道覆盖能力较弱。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST春天（600381） | 专注冬虫夏草研发及销售，覆盖原料加工至终端产品 | 2024年冬虫夏草类产品营收占比超85% |
| 同仁堂（600085） | 中药老字号，涵盖安宫牛黄丸等经典名方 | 2024年安宫牛黄丸市占率超30% |
| 片仔癀（600436） | 肝病用药龙头，核心产品为国家级保密配方 | 2024年肝病用药市占率约45% |
| 东阿阿胶（000423） | 阿胶行业领导者，布局滋补保健品全产业链 | 2024年阿胶产品市占率近60% |
| 寿仙谷（603896） | 聚焦灵芝孢子粉等珍稀药材，具备GAP种植基地 | 2024年灵芝孢子粉市占率约20% |
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