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*ST围海(002586)2025年一季报深度解读：信用减值损失由损失变为收益推动净利润扭亏为盈
浙江省围海建设集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“余姚市国有资产管理中心”。公司的主营业务为建筑施工，主要产品包括城市防洪工程、河道工程、其他工程、海堤工程四项，城市防洪工程占比21.47%，河道工程占比20.91%，其他工程占比17.62%，海堤工程占比10.45%。
2025年一季度，公司实现营收2.86亿元，同比小幅下降7.28%。扣非净利润17.04万元，扭亏为盈。*ST围海2025年第一季度净利润473.49万元，业绩扭亏为盈。
PART 1
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信用减值损失由损失变为收益推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比小幅降低7.28%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，*ST围海营业总收入为2.86亿元，去年同期为3.09亿元，同比小幅下降7.28%，净利润为473.49万元，去年同期为-6,768.41万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）信用减值损失本期收益3,809.37万元，去年同期损失2,762.20万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-2,613.76万元，去年同期为-4,540.28万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.86亿元 | 3.09亿元 | -7.28% |
| 营业成本 | 2.66亿元 | 2.91亿元 | -8.78% |
| 销售费用 | 48.94万元 | 60.97万元 | -19.73% |
| 管理费用 | 2,922.60万元 | 3,603.39万元 | -18.89% |
| 财务费用 | 1,003.16万元 | 1,224.40万元 | -18.07% |
| 研发费用 | 437.36万元 | 1,230.35万元 | -64.45% |
| 所得税费用 | 1,026.92万元 | -371.82万元 | 376.19% |
2025年一季度主营业务利润为-2,613.76万元，去年同期为-4,540.28万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为2.86亿元，同比小幅下降7.28%，不过（1）研发费用本期为437.36万元，同比大幅下降64.45%；（2）毛利率本期为7.28%，同比增长了1.53%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润扭亏为盈
*ST围海2025年一季度非主营业务利润为4,114.18万元，去年同期为-2,599.96万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,613.76万元 | -552.02% | -4,540.28万元 | 42.43% |
| 资产减值损失 | -94.77万元 | -20.02% | 11.51万元 | -923.53% |
| 其他收益 | 393.84万元 | 83.18% | 49.30万元 | 698.83% |
| 信用减值损失 | 3,809.37万元 | 804.52% | -2,762.20万元 | 237.91% |
| 其他 | 74.74万元 | 15.78% | 144.09万元 | -48.13% |
| 净利润 | 473.49万元 | 100.00% | -6,768.41万元 | 107.00% |
4、净现金流同比大幅增长3.21倍
2025年一季度，*ST围海净现金流为3.32亿元，去年同期为7,870.60万元，同比大幅增长3.21倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为3.86亿元，同比大幅增长161.15%；
但是（1）收到其他与投资活动有关的现金本期为7.65亿元，同比大幅增长190.21%；（2）取得借款收到的现金本期为3.80亿元，同比大幅增长89.54%。
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