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兴源环境(300266)2025年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
兴源环境科技股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“宁波市奉化区国有资产管理中心”。公司的核心业务有两块，一块是环境综合治理及其他，一块是环保装备及智慧环保。
2025年一季度，公司实现营收1.66亿元，同比小幅下降4.70%。扣非净利润-3,021.12万元，较去年同期亏损增大。兴源环境2025年第一季度净利润-2,801.99万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为4,687.87万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-2,801.99万元，去年同期-2,389.14万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为-5,710.54万元，去年同期为-6,610.00万元，亏损有所减小；（2）所得税费用本期支出259.83万元，去年同期支出1,069.99万元，同比大幅下降。
但是信用减值损失本期收益2,267.86万元，去年同期收益4,881.89万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.66亿元 | 1.74亿元 | -4.70% |
| 营业成本 | 1.48亿元 | 1.51亿元 | -2.61% |
| 销售费用 | 305.56万元 | 549.34万元 | -44.38% |
| 管理费用 | 2,401.56万元 | 2,407.90万元 | -0.26% |
| 财务费用 | 3,615.65万元 | 4,613.44万元 | -21.63% |
| 研发费用 | 1,087.49万元 | 1,025.04万元 | 6.09% |
| 所得税费用 | 259.83万元 | 1,069.99万元 | -75.72% |
2025年一季度主营业务利润为-5,710.54万元，去年同期为-6,610.00万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 财务费用 | 3,615.65万元 | -21.63% | 营业总收入 | 1.66亿元 | -4.70% |
| 毛利率 | 11.15% | -1.91% |
3、非主营业务利润同比大幅下降
兴源环境2025年一季度非主营业务利润为3,168.39万元，去年同期为5,290.85万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5,710.54万元 | 203.80% | -6,610.00万元 | 13.61% |
| 其他收益 | 755.68万元 | -26.97% | 135.95万元 | 455.86% |
| 信用减值损失 | 2,267.86万元 | -80.94% | 4,881.89万元 | -53.55% |
| 其他 | 145.28万元 | -5.19% | 343.49万元 | -57.71% |
| 净利润 | -2,801.99万元 | 100.00% | -2,389.14万元 | -17.28% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
兴源环境属于生态保护和环境治理业。 生态保护和环境治理业近三年在政策驱动下加速发展，2023年市场规模突破1.5万亿元，年复合增长率超10%。双碳目标推动行业向智慧环保、资源化利用和综合治理转型，污水处理、固废处置等细分领域需求持续释放。预计2025年市场规模将达2.2万亿元，技术集成化、服务一体化成为主要趋势。
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