2025年半年度，公司实现营收92.72亿元，同比小幅增长8.58%。扣非净利润2.21亿元，同比增长25.95%。万马股份2025年半年度净利润2.50亿元，业绩同比增长20.57%。本期经营活动产生的现金流净额为-6.46亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为工业，主要产品包括电力产品和高分子材料两项，其中电力产品占比68.11%，高分子材料占比28.63%。

2025年半年度公司营收92.72亿元，与去年同期的85.39亿元相比，小幅增长了8.58%，主要是因为电力产品本期营收63.15亿元，去年同期为54.98亿元，同比小幅增长了14.85%。

2025年半年度公司毛利率从去年同期的11.99%，同比小幅增长到了今年的12.48%，主要是因为电力产品本期毛利率11.37%，去年同期为10.0%，同比小幅增长13.7%。

产品毛利率方面，虽然高分子材料营收额在增长，但是毛利率却在下降。2023-2025年半年度高分子材料毛利率呈小幅下降趋势，从2023年半年度的15.74%，小幅下降到2025年半年度的14.48%，2025年半年度电力产品毛利率为11.37%，同比小幅增长13.7%。

本期净利润为2.50亿元，去年同期2.07亿元，同比增长20.57%。

净利润同比增长的原因是：

虽然营业外利润本期为-1,453.54万元，去年同期为-163.89万元，亏损增大；

但是（1）主营业务利润本期为1.97亿元，去年同期为1.24亿元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为1,020.62万元，去年同期为-715.73万元，扭亏为盈。

2025年半年度主营业务利润为1.97亿元，去年同期为1.24亿元，同比大幅增长59.34%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为92.72亿元，同比小幅增长8.58%；（2）毛利率本期为12.48%，同比小幅增长了0.49%。

万马股份2025年半年度非主营业务利润为7,573.60万元，去年同期为9,477.38万元，同比下降。

2025年半年度，公司的其他收益为1.48亿元，占净利润比重为59.31%，较去年同期减少5.25%。

2025半年度，企业应收账款合计66.57亿元，占总资产的40.23%，相较于去年同期的57.31亿元增长16.16%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2025年半年度，企业信用减值损失5,414.66万元，其中主要是应收账款坏账损失5,228.21万元。

2025年半年度，企业存货周转率为6.65，在2023年半年度到2025年半年度万马股份存货周转率从8.24下降到了6.65，存货周转天数从21天增加到了27天。2025年半年度万马股份存货余额合计14.53亿元，占总资产的8.89%，同比去年的10.63亿元大幅增长36.72%。

2025半年度，万马股份在建工程余额合计2.81亿元，相较期初的1.70亿元大幅增长了65.48%。主要在建的重要工程是青岛万马高端装备产业项目（一期）、新增年产2万吨超高压用超净绝缘料项目等。

建设目标：实施南北联动产业发展战略，推动青岛万马高端装备产业项目建设，提升公司在海洋工程装备、电线电缆制造等领域的生产能力与市场竞争力，打造区域性高端装备制造基地。

建设内容：包括电线、电缆制造，光缆制造，机械电气设备制造，海上风电相关装备销售，以及电力设施器材制造等，依托万马青岛电缆开展高端电缆科技研发与生产，配套园区管理服务和非居住房地产租赁。