芯原股份(688521)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，存货周转率下降
芯原微电子(上海)股份有限公司于2020年上市。公司是一家依托自主半导体IP，为客户提供平台化、全方位、一站式芯片定制服务和半导体IP授权服务的企业。
2025年半年度，公司实现营收9.74亿元，同比小幅增长4.49%。扣非净利润-3.58亿元，较去年同期亏损增大。芯原股份2025年半年度净利润-3.20亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-3.65亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
主营业务构成
公司主要产品包括芯片量产业务收入、知识产权授权使用费收入、芯片设计业务收入三项，芯片量产业务收入占比41.85%，知识产权授权使用费收入占比28.81%，芯片设计业务收入占比23.83%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 芯片量产业务收入 | 4.08亿元 | 41.85% | 20.28% |
| 知识产权授权使用费收入 | 2.81亿元 | 28.81% | 91.42% |
| 芯片设计业务收入 | 2.32亿元 | 23.83% | 14.48% |
| 特许权使用费收入 | 5,073.94万元 | 5.21% | - |
| 其他业务 | 286.25万元 | 0.3% | - |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-3.20亿元，去年同期-2.85亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然其他收益本期为2,844.55万元，去年同期为2,176.59万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-3.34亿元，去年同期为-2.87亿元，亏损增大。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.74亿元 | 9.32亿元 | 4.49% |
| 营业成本 | 5.52亿元 | 5.18亿元 | 6.52% |
| 销售费用 | 6,245.86万元 | 6,780.61万元 | -7.89% |
| 管理费用 | 5,863.61万元 | 5,984.32万元 | -2.02% |
| 财务费用 | 1,807.58万元 | 169.30万元 | 967.66% |
| 研发费用 | 6.12亿元 | 5.69亿元 | 7.60% |
| 所得税费用 | 1,146.95万元 | 508.93万元 | 125.37% |
2025年半年度主营业务利润为-3.34亿元，去年同期为-2.87亿元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为9.74亿元，同比小幅增长4.49%，不过（1）研发费用本期为6.12亿元，同比小幅增长7.60%；（2）毛利率本期为43.32%，同比有所下降了1.09%，导致主营业务利润亏损增大。
3、财务费用大幅增长
本期财务费用为1,807.58万元，同比大幅增长近10倍。财务费用大幅增长的原因是：
（1）利息支出本期为2,080.46万元，去年同期为1,656.59万元，同比增长了25.59%。
（2）利息收入本期为639.85万元，去年同期为868.52万元，同比下降了26.33%。
（3）汇兑收益本期为352.73万元，去年同期为633.47万元，同比大幅下降了44.32%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 2,080.46万元 | 1,656.59万元 |
| 减：利息收入 | -639.85万元 | -868.52万元 |
| 汇兑收益 | -352.73万元 | -633.47万元 |
| 其他费用(计算) | 719.70万元 | 14.70万元 |
| 合计 | 1,807.58万元 | 169.30万元 |
4、净现金流由负转正
2025年半年度，芯原股份净现金流为16.32亿元，去年同期为-8,327.70万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为1.61亿元，同比大幅增长3.25倍；
但是吸收投资所收到的现金本期为18.26亿元，同比增长18.26亿元。
存货周转率下降
2025年半年度，企业存货周转率为2.32，在2024年半年度到2025年半年度芯原股份存货周转率从3.19下降到了2.32，存货周转天数从56天增加到了77天。2025年半年度芯原股份存货余额合计4.46亿元，占总资产的7.12%，同比去年的3.05亿元大幅增长45.99%。
（注：2021年中计提存货减值127.17万元，2022年中计提存货减值162.40万元，2023年中计提存货减值44.87万元，2024年中计提存货减值57.15万元，2025年中计提存货减值8.20万元。）
商誉金额较高
在2025年半年度报告中，芯原股份形成的商誉为1.81亿元，占净资产的5.02%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| Vivante收购——图形处理器业务 | 1.78亿元 | |
| 其他 | 298.11万元 | |
| 商誉总额 | 1.81亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为Vivante——图形处理器业务。
Vivante收购——图形处理器业务
发展历程
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