尚纬股份(603333)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，其他收益对净利润有较大贡献
尚纬股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“李广胜”。公司是专业从事高端特种电线电缆的研发、生产、销售和服务于一体的高新技术企业。
2025年半年度，公司实现营收5.49亿元，同比下降24.79%。扣非净利润-3,622.15万元，较去年同期亏损增大。尚纬股份2025年半年度净利润-3,189.15万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-2,165.86万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
产品方面，特种电缆为第一大收入来源，占比91.97%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 特种电缆 | 5.05亿元 | 91.97% | 14.94% |
| 普通电缆 | 3,222.48万元 | 5.87% | 13.78% |
| 其他 | 779.56万元 | 1.42% | 6.35% |
| 其他业务 | 403.76万元 | 0.74% | 4.76% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低24.79%，净利润亏损持续增大
2025年半年度，尚纬股份营业总收入为5.49亿元，去年同期为7.30亿元，同比下降24.79%，净利润为-3,189.15万元，去年同期为-265.39万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-3,503.42万元，去年同期为-31.24万元，亏损增大。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.49亿元 | 7.30亿元 | -24.79% |
| 营业成本 | 4.68亿元 | 5.97亿元 | -21.52% |
| 销售费用 | 3,404.30万元 | 3,922.29万元 | -13.21% |
| 管理费用 | 4,041.13万元 | 4,313.34万元 | -6.31% |
| 财务费用 | 898.31万元 | 896.98万元 | 0.15% |
| 研发费用 | 2,488.48万元 | 3,538.36万元 | -29.67% |
| 所得税费用 | -340.33万元 | -153.03万元 | -122.40% |
2025年半年度主营业务利润为-3,503.42万元，去年同期为-31.24万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为5.49亿元，同比下降24.79%；（2）毛利率本期为14.68%，同比下降了3.55%。
其他收益对净利润有较大贡献
2025年半年度，公司的其他收益为663.22万元，占净利润比重为20.80%，较去年同期减少22.69%。
其他收益明细
| 项目 | 2025半年度 | 2024半年度 |
|---|---|---|
| 增值税加计抵减额 | 322.85万元 | 588.88万元 |
| 与递延收益相关的政府补助（与资产相关） | 226.82万元 | 170.47万元 |
| 其他 | 113.55万元 | 98.49万元 |
| 合计 | 663.22万元 | 857.84万元 |
投资四川海创尚纬新能源科技有限公司2亿元
在2025半年度报告中，尚纬股份用于对外股权投资的资产为2.42亿元，对外股权投资所产生的收益为-261.27万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 四川海创尚纬新能源科技有限公司 | 2.42亿元 | -261.27万元 |
| 合计 | 2.42亿元 | -261.27万元 |
四川海创尚纬新能源科技有限公司
四川海创尚纬新能源科技有限公司业务性质为电池负极材料制造与销售。
历年投资数据
| 四川海创尚纬新能源科技有限公司 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 49.00 | 0元 | -261.27万元 | 2.42亿元 |
| 2024年中 | 49.00 | 0元 | 0元 | 2.45亿元 |
| 2024年末 | 49.00 | 0元 | 0元 | 2.45亿元 |
| 2023年末 | 49.00 | 1.13亿元 | 0元 | 2.45亿元 |
| 2022年末 | 49.00 | 1.32亿元 | 0元 | 1.32亿元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2023年中的2.49亿元下滑至2025年中的2.42亿元，增长率为-2.63%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2023年中 | 2.49亿元 |
| 2024年中 | 2.47亿元 |
| 2025年中 | 2.42亿元 |
应收账款周转率持续下降，应收账款坏账损失影响利润
2025半年度，企业应收账款合计9.63亿元，占总资产的33.23%，相较于去年同期的10.79亿元小幅减少10.81%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、坏账损失898.87万元
2025年半年度，企业信用减值损失895.71万元，其中主要是应收账款坏账损失898.87万元。
2、应收账款周转率连续5年下降
本期，企业应收账款周转率为0.56。在2020年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从174天增加到了321天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：2021年中计提坏账615.74万元，2022年中计提坏账116.89万元，2023年中计提坏账1234.04万元，2024年中计提坏账1011.62万元，2025年中计提坏账898.87万元。）
存货周转率持续下降
2025年半年度，企业存货周转率为2.23，在2022年半年度到2025年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从51天增加到了80天，企业存货周转能力下降，2025年半年度尚纬股份存货余额合计2.52亿元，占总资产的8.80%，同比去年的3.10亿元下降18.62%。
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