广电网络(600831)2025年中报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润亏损有所减小
陕西广电网络传媒(集团)股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“中共陕西省委宣传部”。公司是一家主要经营广播影视网络、广播电视节目收转、广播电视网络信息服务、咨询、卫星地面接收、广告等业务的公司.该公司目前拥有"国家广电总局有线数字电视应用技术实验室"和"数字电视终端统一方案联合实验室"两个优秀的技术平台。
2025年半年度，公司实现营收6.47亿元，同比下降24.58%。扣非净利润-3.43亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务构成
产品方面，有线电视业务为第一大收入来源，占比91.81%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 有线电视业务 | 5.94亿元 | 91.81% | 11.99% |
| 商品销售业务 | 4,764.82万元 | 7.37% | 15.17% |
| 广告代理业务 | 413.39万元 | 0.64% | 98.63% |
| 其他业务 | 121.57万元 | 0.18% | - |
主营业务利润亏损有所减小
1、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.47亿元 | 8.58亿元 | -24.58% |
| 营业成本 | 5.63亿元 | 8.17亿元 | -31.04% |
| 销售费用 | 6,982.64万元 | 6,880.93万元 | 1.48% |
| 管理费用 | 1.60亿元 | 1.90亿元 | -15.76% |
| 财务费用 | 1.24亿元 | 1.16亿元 | 7.43% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 14.56万元 | 171.91万元 | -91.53% |
2025年半年度主营业务利润为-2.74亿元，去年同期为-3.36亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为6.47亿元，同比下降24.58%，不过毛利率本期为12.94%，同比大幅增长了8.16%，推动主营业务利润亏损有所减小。
2、非主营业务利润亏损增大
ST广网2025年半年度非主营业务利润为-8,928.23万元，去年同期为-2,895.79万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.74亿元 | 75.36% | -3.36亿元 | 18.71% |
| 信用减值损失 | -6,685.54万元 | 18.42% | -2,183.27万元 | -206.22% |
| 其他 | 3,090.76万元 | -8.52% | 566.76万元 | 445.34% |
| 净利润 | -3.63亿元 | 100.00% | -3.67亿元 | 1.14% |
高负债且资产负债率持续增加
2025年半年度，企业资产负债率为83.83%，去年同期为76.00%，负债率很高且增加了7.83%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从59.35%增长至83.83%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为105.28亿元，同比小幅下降9.19%
1、负债增加原因
ST广网负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了6,554.03万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为6,554.03万元。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.87 | 0.79 | 0.94 | 0.93 | 0.90 |
| 速动比率 | 0.84 | 0.77 | 0.91 | 0.90 | 0.87 |
| 现金比率(%) | 0.04 | 0.07 | 0.10 | 0.16 | 0.20 |
| 资产负债率(%) | 83.83 | 76.00 | 68.91 | 64.98 | 59.35 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 6.72 | 14.35 | 1.74 | 4.77 | 4.02 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.06 | 0.05 | 0.08 | 0.02 | 0.02 |
| 货币资金/短期债务 | 0.09 | 0.14 | 0.21 | 0.29 | 0.39 |
现金比率为0.04，去年同期为0.07，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.06，去年同期为0.05，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
而且货币资金/短期债务本期为0.09，去年同期为0.14，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
公司回报股东能力明显不足
公司从1993年上市以来，累计分红仅2.16亿元，但从市场上融资16.03亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-04 | 1,421.02万元 | 0.35% | 42.19% |
| 2 | 2022-04 | 2,131.51万元 | 0.53% | 33.37% |
| 3 | 2021-04 | 2,131.45万元 | 0.54% | 34.92% |
| 4 | 2019-04 | 708.81万元 | 0.08% | 5.76% |
| 5 | 2018-04 | 2,419.87万元 | 0.5% | 13.74% |
| 6 | 2017-04 | 2,298.88万元 | 0.38% | 16.46% |
| 7 | 2015-04 | 1,690.32万元 | 0.16% | 14.46% |
| 8 | 2014-03 | 563.44万元 | 0.12% | 4.11% |
| 9 | 2013-03 | 2,253.75万元 | 0.48% | 16.08% |
| 10 | 2012-04 | 1,690.32万元 | 0.33% | 12% |
| 11 | 2010-04 | 2,167.07万元 | 0.44% | 27.78% |
| 12 | 2009-03 | 1,666.98万元 | 0.52% | 38.46% |
| 13 | 2005-11 | 65.71万元 | 0.06% | -- |
| 14 | 2004-02 | 367.25万元 | 0.26% | 19.23% |
| 累计分红金额 | 2.16亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2016 | 7.39亿元 |
| 2 | 增发 | 2007 | 8.64亿元 |
| 累计融资金额 | 16.03亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
ST广网属于电信、广播电视和卫星传输服务行业。 近三年，广播电视行业受传统有线用户流失及新媒体冲击，整体增速放缓，但数字化转型推动业务结构优化，5G融合应用、智慧广电及政企云服务成为新增长点。市场空间方面，2023年行业规模约3800亿元，预计未来三年复合增长率8%，2025年有望突破5000亿元，其中政企数字化服务占比将提升至30%以上。
2、市场地位及占有率
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