2025年半年度，公司实现营收41.48亿元，同比增长19.27%。扣非净利润3,276.68万元，同比增长25.83%。天源迪科2025年半年度净利润4,094.22万元，业绩同比下降29.82%。

公司的主要业务为ICT产品销售，占比高达84.45%。

2025年半年度公司营收41.48亿元，与去年同期的34.78亿元相比，增长了19.27%，主要是因为ICT产品销售本期营收35.03亿元，去年同期为27.46亿元，同比增长了27.55%。

2025年半年度公司毛利率从去年同期的9.96%，同比小幅下降到了今年的8.57%，主要是因为运营业务本期毛利率22.0%，去年同期为23.0%，同比小幅下降4.35%。

从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2025年半年度国内销售5.93亿元，同比下降12.57%，同期海外销售3,508.08万元，同比下降7.95%。2024-2025年半年度，国内营收占比从19.51%下降到14.31%，海外营收占比从80.49%增长到85.69%，海外虽然市场销售额在下降，但是毛利率却从27.76%增长到35.24%。

2025年半年度，天源迪科营业总收入为41.48亿元，去年同期为34.78亿元，同比增长19.27%，净利润为4,094.22万元，去年同期为5,833.65万元，同比下降29.82%。

净利润同比下降的原因是：

虽然投资收益本期为41.53万元，去年同期为-579.29万元，扭亏为盈；

但是（1）信用减值损失本期损失568.44万元，去年同期收益763.90万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为1,198.38万元，去年同期为2,038.38万元，同比大幅下降。

2025年半年度主营业务利润为4,837.55万元，去年同期为4,650.59万元，同比小幅增长4.02%。

虽然毛利率本期为8.57%，同比小幅下降了1.39%，不过营业总收入本期为41.48亿元，同比增长19.27%，推动主营业务利润同比小幅增长。

2025年半年度，天源迪科净现金流为-3.88亿元，去年同期为-7,745.70万元，较去年同期大幅下降4.01倍。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为48.57亿元，同比增长21.29%；

但是（1）取得借款收到的现金本期为10.90亿元，同比下降28.71%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为34.62亿元，同比小幅增长14.43%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,198.38万元，占归母净利润3,487.96万元的34.36%，其中非经常性损益的政府补助金额为450.18万元。

(2)本期共收到政府补助1,193.17万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下378.46万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2025年半年度报告中，天源迪科形成的商誉为5.35亿元，占净资产的15.96%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为维恩贝特科技有限公司。

2022-2024年期末的营业收入增长率为-8.93%，天源迪科在2024年商誉减值测试报告中预测2025年期末营业收入增长率为12.0%，预测数据是否过于乐观？由此判断，商誉存在较大减值的风险，再2025年中报实际营业收入为1.38亿元，同比下降36.11%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2017年末，企业斥资8.36亿元的对价收购维恩贝特科技有限公司99.45%的股份，但其99.45%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.24亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达273.0%，形成的商誉高达6.12亿元，占当年净资产的21.0%。

维恩贝特科技有限公司承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于3800万元、4750万元、5940万元，累计不低于1.45亿元。实际2016-2018年末产生的业绩为3,357.93万元、4,778.92万元、6,472.01万元，累计1.46亿元，踩线过关。

维恩贝特科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

2025半年度，企业应收账款合计16.58亿元，占总资产的24.64%，相较于去年同期的17.62亿元小幅减少5.92%。

本期，企业应收账款周转率为2.41。在2021年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率连续4年上升，平均回款时间从141天减少到了74天，回款周期减少，企业的运营能力提升。