天海防务(300008)2025年中报深度解读：净利润近4年整体呈现上升趋势
天海融合防务装备技术股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“何旭东”。公司主营业务涉及船海工程、军工防务、新能源三大业务领域,主要从事于船舶与海洋工程装备设计,同时为船舶产品的生产提供工程监理服务。公司的主要产品为设计收入、EPC 收入、高性能高分子材料制品、海空装备产品、天然气销售。
2025年半年度，公司实现营收18.43亿元，同比增长22.00%。扣非净利润1.24亿元，同比大幅增长109.21%。天海防务2025年半年度净利润1.26亿元，业绩同比大幅增长96.39%。
主营业务构成
公司的主要业务为船海工程设计建造总承包业务，占比高达92.05%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 船海工程设计建造总承包业务 | 16.97亿元 | 92.05% | 19.85% |
| 船海工程设计技术服务业务 | 3,629.77万元 | 1.97% | -3.12% |
| 能源业务 | 3,320.10万元 | 1.8% | 10.05% |
| 其他产品收入 | 3,234.45万元 | 1.75% | 20.59% |
| 防务装备及产品业务 | 2,179.24万元 | 1.18% | 12.97% |
| 其他业务 | 2,288.22万元 | 1.25% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 船海工程设计建造总承包业务 | 16.97亿元 | 92.05% | 19.85% |
| 船海工程设计技术服务业务 | 3,629.77万元 | 1.97% | -3.12% |
| 能源业务 | 3,320.10万元 | 1.8% | 10.05% |
| 其他产品收入 | 3,234.45万元 | 1.75% | 20.59% |
| 防务装备及产品业务 | 2,179.24万元 | 1.18% | 12.97% |
| 其他业务 | 2,288.22万元 | 1.25% | - |
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比增加22.00%，净利润同比大幅增加96.39%
2025年半年度，天海防务营业总收入为18.43亿元，去年同期为15.11亿元，同比增长22.00%，净利润为1.26亿元，去年同期为6,427.92万元，同比大幅增长96.39%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出3,907.73万元，去年同期支出1,329.09万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为1.53亿元，去年同期为8,996.58万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益524.59万元，去年同期损失1,017.56万元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长70.12%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 18.43亿元 | 15.11亿元 | 22.00% |
| 营业成本 | 14.80亿元 | 12.56亿元 | 17.88% |
| 销售费用 | 3,952.70万元 | 1,620.58万元 | 143.91% |
| 管理费用 | 1.14亿元 | 1.04亿元 | 10.16% |
| 财务费用 | 2,764.84万元 | 1,223.57万元 | 125.97% |
| 研发费用 | 2,409.78万元 | 2,792.97万元 | -13.72% |
| 所得税费用 | 3,907.73万元 | 1,329.09万元 | 194.02% |
2025年半年度主营业务利润为1.53亿元，去年同期为8,996.58万元，同比大幅增长70.12%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为18.43亿元，同比增长22.00%；（2）毛利率本期为19.67%，同比增长了2.80%。
公司回报股东能力明显不足，第三大股东存在股权冻结情况
公司回报股东能力明显不足
公司从2009年上市以来，累计分红仅1.95亿元，但从市场上融资20.57亿元，且在2018年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2018-04 | 1,728.03万元 | 0.29% | 10.53% |
| 2 | 2018-04 | 1,728.03万元 | 0.29% | 13.86% |
| 3 | 2017-04 | 3,840.06万元 | 0.42% | 23.47% |
| 4 | 2015-03 | 1,249.86万元 | 0.29% | 27.17% |
| 5 | 2014-03 | 1,092.42万元 | 0.4% | 90.91% |
| 6 | 2013-03 | 1,747.87万元 | 1.23% | 72.73% |
| 7 | 2012-03 | 2,476.15万元 | 1.3% | 32.26% |
| 8 | 2011-02 | 2,570.40万元 | 0.84% | 41.55% |
| 9 | 2010-03 | 3,024.00万元 | 1% | 56.44% |
| 累计分红金额 | 1.95亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2016 | 6.98亿元 |
| 2 | 增发 | 2016 | 10.91亿元 |
| 3 | 增发 | 2014 | 2.21亿元 |
| 4 | 增发 | 2014 | 4,743.87万元 |
| 累计融资金额 | 20.57亿元 |
第三大股东存在股权冻结情况
第三大股东李露所持有公司股份冻结7,031.25万股，占其持股数量的100.0%。
行业分析
1、行业发展趋势
天海防务属于海洋工程装备及深海科技行业，聚焦海洋工程船舶设计建造、水下安防装备及新能源船舶研发领域。 海洋工程装备行业近三年在海洋强国战略驱动下加速发展，深海资源勘探、海上风电、水下安防等细分领域需求显著增长，2024年市场规模突破4500亿元，年复合增长率超12%。未来行业将向智能化装备、低碳船舶技术及深海探测系统集成方向升级，预计2027年市场空间达6200亿元，新能源动力船舶、无人船艇等新兴领域占比将提升至25%以上。
2、市场地位及占有率
天海防务在深海科技领域占据技术领先地位，其水下声呐系统国内市场份额约18%-22%，自主设计的海风安装船占国内同类船舶供货量80%，2024年深海装备相关营收占比超35%，位列行业前三。
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