方正科技(600601)2025年中报深度解读：净利润近5年整体呈现上升趋势，存货跌价损失影响利润
方正科技集团股份有限公司于1990年上市。公司主营业务主要是生产和销售PCB产品，IT系统集成及解决方案，互联网接入服务。公司的主要产品为印刷电路板、软件系统集成、宽带服务、定制开发、融合通信收入、与系统集成相关的服务、硬件产品销售、办公用品设备、IDC业务、IT系统集成。
2025年半年度，公司实现营收21.40亿元，同比大幅增长35.60%。扣非净利润1.65亿元，同比大幅增长43.78%。方正科技2025年半年度净利润1.73亿元，业绩同比增长15.29%。本期经营活动产生的现金流净额为1.74亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司的主要业务为PCB业务，占比高达98.35%，其中销售商品为第一大收入来源，占比98.83%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| PCB业务 | 21.05亿元 | 98.35% | 21.94% |
| 融合通信及其他业务 | 3,528.46万元 | 1.65% | 42.29% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 销售商品 | 21.15亿元 | 98.83% | 22.17% |
| 提供服务 | 2,496.88万元 | 1.17% | 31.71% |
净利润近5年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长15.29%
本期净利润为1.73亿元，去年同期1.50亿元，同比增长15.29%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期损失4,071.04万元，去年同期收益1,127.69万元，同比大幅下降；（2）资产处置收益本期为-16.34万元，去年同期为2,857.74万元，由盈转亏。
但是主营业务利润本期为2.30亿元，去年同期为1.10亿元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长108.74%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 21.40亿元 | 15.78亿元 | 35.60% |
| 营业成本 | 16.63亿元 | 12.49亿元 | 33.14% |
| 销售费用 | 4,148.86万元 | 3,272.89万元 | 26.76% |
| 管理费用 | 1.01亿元 | 9,292.51万元 | 9.01% |
| 财务费用 | 364.46万元 | -834.15万元 | 143.69% |
| 研发费用 | 8,962.44万元 | 8,554.04万元 | 4.77% |
| 所得税费用 | 2,321.83万元 | 1,360.53万元 | 70.66% |
2025年半年度主营业务利润为2.30亿元，去年同期为1.10亿元，同比大幅增长108.74%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为21.40亿元，同比大幅增长35.60%；（2）毛利率本期为22.28%，同比小幅增长了1.44%。
存货跌价损失影响利润，存货周转率下降
存货跌价损失3,467.24万元，坏账损失影响利润
2025年半年度，方正科技资产减值损失4,071.04万元，其中主要是存货跌价准备减值合计3,467.24万元。
2025年半年度，企业存货周转率为3.00，在2024年半年度到2025年半年度方正科技存货周转率从3.63下降到了3.00，存货周转天数从49天增加到了60天。2025年半年度方正科技存货余额合计8.21亿元，占总资产的11.37%，同比去年的4.41亿元大幅增长86.18%，涨幅接近一倍。
（注：2021年中计提存货减值103.59万元，2022年中计提存货减值99.25万元，2023年中计提存货减值300.00万元，2024年中计提存货减值1038.15万元，2025年中计提存货减值3467.24万元。）
公司回报股东能力明显不足
公司从1992年上市以来，累计分红仅2.98亿元，但从市场上融资26.23亿元，且在2019年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2019-04 | 2,194.89万元 | 0.32% | 39.84% |
| 2 | 2017-04 | 2,194.89万元 | 0.26% | 33.44% |
| 3 | 2016-04 | 2,194.89万元 | 0.23% | 19.96% |
| 4 | 2015-04 | 2,633.87万元 | 0.14% | 10.07% |
| 5 | 2014-04 | 2,194.89万元 | 0.24% | 31.15% |
| 6 | 2013-04 | 2,633.87万元 | 0.46% | 32.7% |
| 7 | 2012-04 | 2,194.89万元 | 0.42% | 14.41% |
| 8 | 2011-03 | 2,194.89万元 | 0.31% | 8.5% |
| 9 | 2010-03 | 1,726.49万元 | 0.2% | 17.61% |
| 10 | 2009-03 | 3,798.27万元 | 0.52% | 30.6% |
| 11 | 2007-04 | 1,940.89万元 | 0.14% | 13.79% |
| 12 | 2006-03 | 1,940.89万元 | 0.54% | 11.3% |
| 13 | 2005-03 | 1,940.89万元 | 0.54% | 12.12% |
| 累计分红金额 | 2.98亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 配股 | 2010 | 10.03亿元 |
| 2 | 配股 | 2007 | 6.96亿元 |
| 3 | 配股 | 2003 | 6.00亿元 |
| 4 | 配股 | 1999 | 2.74亿元 |
| 5 | 配股 | 1994 | 3,500.00万元 |
| 6 | 配股 | 1992 | 1,500.00万元 |
| 累计融资金额 | 26.23亿元 |
追加投入方正科技（泰国）智造基地
2025半年度，方正科技在建工程余额合计5.86亿元，相较期初的4.02亿元大幅增长了45.66%。主要在建的重要工程是方正科技（泰国）智造基地、重庆地区购置设备、装修工程等等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 方正科技（泰国）智造基地 | 3.19亿元 | 1.58亿元 | - | 土建阶段 |
| 重庆地区购置设备、装修工程等 | 1.36亿元 | 1.28亿元 | 3,110.37万元 | |
| 珠海多层购置设备、装修工程等 | 7,364.86万元 | 4,803.94万元 | 1.15亿元 |
方正科技（泰国）智造基地（大额新增投入项目）
建设目标：方正科技（泰国）智造基地的建设旨在响应客户全球布局的需求，推动公司国际化进程。通过在泰国设立首个海外智能制造基地，进一步巩固方正PCB在全球市场的领先地位，并实现更广泛的国际化布局。同时，该基地将专注于AI基础设施与智能终端领域的发展，以增强公司在高端市场上的供给能力和核心竞争力。
建设内容：项目计划同时生产高多层板和HDI板(高密度互联板)，能够满足交换机、服务器等数通高多层产品需求，以及光模块、汽车电子、消费电子HDI产品的需要。IFOUND泰国工厂位于洛加纳巴真工业园，占地面积约122亩，一期投资约为12.23亿元人民币。此项目聚焦于提升AI时代的技术适配性，为全球客户提供更加卓越的服务体验。
建设时间和周期：从2023年10月开始注册至正式开工，IFOUND泰国项目历经了包括奠基、封顶、设备入场及首件下线等多个关键阶段。整个项目的建设周期被压缩到了大约24个月，显示出高效的执行力和管理能力。
预期收益：预计到2025年，新增产能将贡献净利润2.4亿-6.2亿元人民币，全年净利润可能达到5亿-8.8亿元人民币，相较于前一年增长95%-240%。长远来看，当泰国基地满产后，每年可增加利润5亿-8亿元人民币，使得公司的净利润规模有可能突破10亿元人民币，净利率维持在15%-22%之间。此外，资本支出回收期缩短至约3.2年，内部收益率达到18%，显著优于行业平均水平。
重大资产负债及变动情况
其他非流动资产大幅增长
2025年半年度，方正科技的其他非流动资产合计4.66亿元，占总资产的5.81%，相较于年初的2.21亿元大幅增长110.71%。
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