华峰测控(688200)2025年中报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期下降，金融投资回报率低
北京华峰测控技术股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“孙镪”。公司主营业务为半导体自动化测试系统的研发，生产和销售。公司的主要产品为半导体自动化测试系统及测试系统配件。
2025年半年度，公司实现营收5.34亿元，同比大幅增长40.99%。扣非净利润1.75亿元，同比大幅增长37.66%。华峰测控2025年半年度净利润1.96亿元，业绩同比大幅增长74.05%。
主营业务构成
产品方面，测试系统为第一大收入来源，占比85.72%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 测试系统 | 4.58亿元 | 85.72% | 75.30% |
| 配件 | 7,408.84万元 | 13.86% | 71.09% |
| 其他业务 | 221.54万元 | 0.41% | 69.55% |
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期下降
1、营业总收入同比增加40.99%，净利润同比增加74.05%
2025年半年度，华峰测控营业总收入为5.34亿元，去年同期为3.79亿元，同比大幅增长40.99%，净利润为1.96亿元，去年同期为1.12亿元，同比大幅增长74.05%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为1.94亿元，去年同期为1.39亿元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为1,987.39万元，去年同期为-1,853.04万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比大幅增长39.39%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.34亿元 | 3.79亿元 | 40.99% |
| 营业成本 | 1.35亿元 | 9,543.68万元 | 41.71% |
| 销售费用 | 7,917.62万元 | 5,990.12万元 | 32.18% |
| 管理费用 | 2,956.59万元 | 2,873.18万元 | 2.90% |
| 财务费用 | -2,024.19万元 | -2,622.06万元 | 22.80% |
| 研发费用 | 1.11亿元 | 7,702.10万元 | 43.98% |
| 所得税费用 | 1,504.13万元 | 583.91万元 | 157.60% |
2025年半年度主营业务利润为1.94亿元，去年同期为1.39亿元，同比大幅增长39.39%。
主营业务利润同比大幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.34亿元 | 40.99% | 研发费用 | 1.11亿元 | 43.98% |
| 毛利率 | 74.70% | -0.12% |
3、财务收益下降
本期财务费用为-2,024.19万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期下降了22.8%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到10.34%。归因于利息收入本期为2,217.35万元，去年同期为2,410.00万元，同比小幅下降了7.99%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -2,217.35万元 | -2,410.00万元 |
| 汇兑损益 | 146.61万元 | -234.24万元 |
| 其他费用(计算) | 46.55万元 | 22.18万元 |
| 合计 | -2,024.19万元 | -2,622.06万元 |
金融投资回报率低
1、金融投资占总资产10.3%，收益占净利润10.15%，投资种类比较多
在2025年半年度报告中，华峰测控用于金融投资的资产为4.06亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,987.39万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 股票 | 9,455.15万元 |
| 苏州联讯仪器股份有限公司 | 8,108.02万元 |
| 广州华芯盛景创业投资中心(有限合伙) | 6,417.45万元 |
| 南京武岳峰汇芯创业投资合伙企业(有限合伙) | 3,989.9万元 |
| 江苏芯长征微电子集团股份有限公司 | 3,482.33万元 |
| 合肥启航恒鑫投资基金合伙企业(有限合伙) | 3,165.14万元 |
| 其他 | 5,976.64万元 |
| 合计 | 4.06亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于股票和私募基金。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 股票 | 1,533.19万元 |
| 投资收益 | 私募基金 | 454.2万元 |
| 合计 | 1,987.39万元 |
2、金融投资资产逐年递增
企业的金融投资资产持续小幅上升，由2023年中的3.55亿元小幅上升至2025年中的4.06亿元，变化率为14.25%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 |
|---|---|
| 2023年中 | 3.55亿元 |
| 2024年中 | 3.92亿元 |
| 2025年中 | 4.06亿元 |
近2年应收账款周转率呈现增长
2025半年度，企业应收账款合计4.45亿元，占总资产的11.29%，相较于去年同期的3.84亿元增长15.79%。
本期，企业应收账款周转率为1.39。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从1.17增长到了1.39，平均回款时间从153天减少到了129天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。
（注：2021年中计提坏账262.81万元，2022年中计提坏账795.75万元，2023年中计提坏账696.96万元，2024年中计提坏账1763.27万元，2025年中计提坏账999.76万元。）
重大资产负债及变动情况
其他流动资产大幅增长
2025年半年度，华峰测控的其他流动资产合计1.67亿元，占总资产的4.23%，相较于年初的1,947.94万元大幅增长756.06%。
主要原因是大额定期存单及利息增加1.36亿元。
2025半年度其他流动资产结构
| 项目 | 期末余额 | 期初余额 |
|---|---|---|
| 大额定期存单及利息 | 1.46亿元 | 1,000.05万元 |
| 留抵税额及待认证进项税额 | 467.27万元 | 78.10万元 |
| 待摊费用 | 450.05万元 | 187.40万元 |
| 应收出口退税款 | 366.98万元 | 157.34万元 |
| 其他 | 304.75万元 | 95.13万元 |
| 预缴所得税 | 470.26万元 | 429.94万元 |
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