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长高电新(002452)2025年中报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
长高电新科技股份公司于2010年上市，实际控制人为“马孝武”。公司主营业务是输变电一二次设备的研发、生产和销售,电力设计和工程服务以及新能源电力开发。公司主要产品为输变电设备产品、电力设计与服务、电力工程施工、新能源发电。
2025年半年度，公司实现营收7.32亿元，同比基本持平。扣非净利润9,968.33万元，同比小幅下降11.38%。长高电新2025年半年度净利润1.06亿元，业绩同比小幅下降12.60%。
PART 1
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主营业务构成
公司的主要业务为输变电设备产品，占比高达93.65%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 输变电设备产品 | 6.86亿元 | 93.65% | 39.12% |
| 电力勘察设计与工程总包 | 3,514.15万元 | 4.8% | -4.39% |
| 新能源发电 | 653.73万元 | 0.89% | 57.69% |
| 其他 | 484.78万元 | 0.66% | 34.01% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 输变电设备产品 | 6.86亿元 | 93.65% | 39.12% |
| 电力勘察设计与工程总包 | 3,514.15万元 | 4.8% | -4.39% |
| 新能源发电 | 653.73万元 | 0.89% | 57.69% |
| 其他 | 484.78万元 | 0.66% | 34.01% |
PART 2
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净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比小幅下降12.60%
本期净利润为1.06亿元，去年同期1.21亿元，同比小幅下降12.60%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,552.40万元，去年同期支出2,058.02万元，同比下降；
但是（1）主营业务利润本期为1.09亿元，去年同期为1.25亿元，同比小幅下降；（2）投资收益本期为573.60万元，去年同期为847.49万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降13.04%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.32亿元 | 7.29亿元 | 0.40% |
| 营业成本 | 4.60亿元 | 4.69亿元 | -1.89% |
| 销售费用 | 4,651.44万元 | 3,627.91万元 | 28.21% |
| 管理费用 | 5,199.75万元 | 5,599.80万元 | -7.14% |
| 财务费用 | -300.54万元 | -204.25万元 | -47.15% |
| 研发费用 | 6,119.99万元 | 3,495.62万元 | 75.08% |
| 所得税费用 | 1,552.40万元 | 2,058.02万元 | -24.57% |
2025年半年度主营业务利润为1.09亿元，去年同期为1.25亿元，同比小幅下降13.04%。
虽然毛利率本期为37.17%，同比小幅增长了1.47%，不过（1）研发费用本期为6,119.99万元，同比大幅增长75.08%；（2）销售费用本期为4,651.44万元，同比增长28.21%，导致主营业务利润同比小幅下降。
PART 3
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行业分析
1、行业发展趋势
长高电新属于输变电设备制造行业，核心业务涵盖高压开关设备、变电设备及电力工程服务。 输变电设备行业近三年受特高压建设提速及新能源并网需求驱动持续增长，2024年国家电网特高压投资额达1152亿元，同比增55%，预计2025年市场规模超2000亿元。未来智能化、数字化升级及柔性直流技术应用将拓展市场空间，新能源配套储能设备需求成为新增长点。
2、市场地位及占有率
长高电新在高压开关细分领域处于国内第二梯队，2024年高压隔离开关市占率约8%，排名第五；变电设备业务聚焦区域电网项目，在华中地区供货占比超15%，但全国性竞争力较弱，综合市占率不足5%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 长高电新（002452） | 聚焦高压开关及变电设备，布局光储充一体化 | 2024年高压隔离开关市占率8%，华中区域变电设备营收占比18% |
| 平高电气（600312） | 特高压GIS设备龙头，国网核心供应商 | 2025年特高压GIS设备中标份额32%，居行业首位 |
| 思源电气（002028） | 覆盖输配电全产业链，海外业务突出 | 2024年GIS设备营收占比41%，新能源配套设备订单同比增60% |
| 中国西电（601179） | 特高压变压器核心制造商，央企重组整合主体 | 2024年特高压变压器市占率28%，直流设备中标额超50亿元 |
| 许继电气（000400） | 直流输电控制保护系统领军企业 | 2025年柔直换流阀中标份额45%，智能电表业务营收占比33% |
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