生益电子(688183)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现上升趋势，在建工程余额猛增
生益电子股份有限公司于2021年上市。公司始终专注于各类印制电路板的研发、生产与销售业务。公司印制电路板产品定位于中高端应用市场，具有高精度、高密度和高可靠性等特点，产品按照应用领域划分主要包括通信设备板、网络设备板、计算机/服务器板、消费电子板、工控医疗板及其他板等。
2025年半年度，公司实现营收37.69亿元，同比大幅增长91.00%。扣非净利润5.28亿元，同比大幅增长4.83倍。生益电子2025年半年度净利润5.30亿元，业绩同比大幅增长4.52倍。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比增加91.00%，净利润同比增加4.52倍
2025年半年度，生益电子营业总收入为37.69亿元，去年同期为19.73亿元，同比大幅增长91.00%，净利润为5.30亿元，去年同期为9,608.87万元，同比大幅增长4.52倍。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为6.29亿元，去年同期为1.00亿元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长5.27倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 37.69亿元 | 19.73亿元 | 91.00% |
| 营业成本 | 26.24亿元 | 15.88亿元 | 65.17% |
| 销售费用 | 1.42亿元 | 6,791.07万元 | 109.84% |
| 管理费用 | 1.52亿元 | 8,222.69万元 | 84.40% |
| 财务费用 | 1,543.60万元 | 668.14万元 | 131.03% |
| 研发费用 | 1.95亿元 | 1.16亿元 | 67.51% |
| 所得税费用 | 6,097.45万元 | -70.00万元 | 8810.84% |
2025年半年度主营业务利润为6.29亿元，去年同期为1.00亿元，同比大幅增长5.27倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为37.69亿元，同比大幅增长91.00%；（2）毛利率本期为30.39%，同比大幅增长了10.89%。
3、销售费用大幅增长
本期销售费用为1.43亿元，同比大幅增长109.84%。归因于销售佣金本期为9,326.44万元，去年同期为3,811.26万元，同比大幅增长了144.71%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 销售佣金 | 9,326.44万元 | 3,811.26万元 |
| 职工薪酬 | 2,682.09万元 | 1,963.42万元 |
| 股权激励 | 1,373.21万元 | 216.24万元 |
| 其他费用(计算) | 868.44万元 | 800.15万元 |
| 合计 | 1.43亿元 | 6,791.07万元 |
在建工程余额猛增
2025半年度，生益电子在建工程余额合计6.92亿元，相较期初的2.88亿元大幅增长。主要在建的重要工程是东城工厂五厂智能算力中心高多层高密互连电路板项目、吉安工厂（二期）多层印制电路板建设项目等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 东城工厂五厂智能算力中心高多层高密互连电路板项目 | 2.42亿元 | 2.84亿元 | 4,213.41万元 | 23.99 |
| 吉安工厂（二期）多层印制电路板建设项目 | 1.90亿元 | 643.58万元 | - | 17.63 |
| 东城工厂（四期）5G应用领域高速高密印制电路板扩建升级项目建设工程 | 1.51亿元 | 2.32亿元 | 1.54亿元 | 96.43 |
| 东城工厂产能优化提升及配套工程 | 2,546.34万元 | 9,973.37万元 | 9,630.26万元 | 73.04 |
东城工厂五厂智能算力中心高多层高密互连电路板项目（大额新增投入项目）
建设目标：生益电子东城工厂五厂智能算力中心高多层高密互连电路板项目旨在提升公司在智能算力领域的技术创新能力，满足新兴领域对高端印制电路板的中长期需求。通过此项目，公司计划进一步扩大其在AI服务器相关产品市场的份额，并增强自身在高性能PCB（印刷电路板）制造方面的竞争力。
建设内容：该项目计划年产25万平方米的高多层高密互连印制线路板，分两阶段实施。第一期计划年产15万平方米，第二期则计划年产10万平方米。项目将利用现有厂房进行改造升级，以支持智能算力中心所需高密度互连电路板的生产。
建设时间和周期：整个项目的总建设期预计为6年，其中第一阶段预计于2025年第四季度开始试生产；而第二阶段则预计从2027年开始试生产。这意味着项目将在较长时间内逐步推进，直至全面投产。
行业分析
1、行业发展趋势
生益电子属于电子电路行业，主营印制电路板（PCB）及上游覆铜板（CCL）的研发与制造。 近三年，全球PCB行业规模稳步增长，2023年市场规模超800亿美元，5G通信、数据中心及汽车电子驱动高频高速材料需求。未来趋势聚焦6G技术预研、AI服务器及新能源汽车渗透，预计2025年全球市场空间突破900亿美元，高频高速基材国产化率将提升至50%以上。
2、市场地位及占有率
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