国元证券(000728)2025年中报深度解读：自营业务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，净利润近4年整体呈现上升趋势
国元证券股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“安徽省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主要业务为证券经纪业务、证券信用业务、投资银行业务、自营投资业务、资产管理业务。公司荣获第十七届中国财经风云榜券商科技金融创新奖，新财富中国最佳投行榜单九项大奖等荣誉。
2025年半年度，公司实现营收33.97亿元，同比大幅增长41.60%。扣非净利润14.10亿元，同比大幅增长41.33%。国元证券2025年半年度净利润14.05亿元，业绩同比大幅增长40.40%。
自营业务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是自营投资业务，一块是财富信用业务。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 自营投资业务 | 14.60亿元 | 42.98% | 96.62% |
| 财富信用业务 | 9.98亿元 | 29.39% | 56.00% |
| 其他业务 | 6.03亿元 | 17.74% | - |
| 国际公司业务 | 1.78亿元 | 5.24% | 13.86% |
| 期货公司业务 | 1.58亿元 | 4.65% | 22.29% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 自营投资业务 | 14.60亿元 | 42.98% | 96.62% |
| 财富信用业务 | 9.98亿元 | 29.39% | 56.00% |
| 其他业务 | 6.03亿元 | 17.74% | - |
| 国际公司业务 | 1.78亿元 | 5.24% | 13.86% |
| 期货公司业务 | 1.58亿元 | 4.65% | 22.29% |
2、自营业务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2025年半年度公司营收33.97亿元，与去年同期的23.99亿元相比，大幅增长了41.6%。
营收大幅增长的主要原因是：
（1）自营业务本期营收14.60亿元，去年同期为8.90亿元，同比大幅增长了64.05%。
（2）自营投资业务本期营收14.60亿元，去年同期为10.99亿元，同比大幅增长了32.89%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 自营投资业务 | 14.60亿元 | 10.99亿元 | 32.89% |
| 自营业务 | 14.60亿元 | - | - |
| 财富信用业务 | 9.98亿元 | 8.16亿元 | 45.47% |
| 其他主营业务 | 4.44亿元 | - | - |
| 国际业务 | 1.78亿元 | 1.08亿元 | 65.05% |
| 期货公司业务 | 1.58亿元 | 8.83亿元 | -82.11% |
| 期货业务 | 1.58亿元 | - | - |
| 投资银行业务 | 9,025.08万元 | 6,233.62万元 | 44.78% |
| 资产管理业务 | 5,495.45万元 | 7,108.69万元 | -28.32% |
| 其他业务 | -16.04亿元 | -6.40亿元 | - |
| 合计 | 33.97亿元 | 23.99亿元 | 41.6% |
3、财富信用业务毛利率提升
值得一提的是，财富信用业务在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2025年半年度财富信用业务毛利率为56.00%，同比增长1.82%。
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、净利润同比大幅增长40.40%
本期净利润为14.05亿元，去年同期10.01亿元，同比大幅增长40.40%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-1.29亿元，去年同期为5.52亿元，由盈转亏；
但是（1）投资收益本期为19.76亿元，去年同期为4.92亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为17.41亿元，去年同期为11.70亿元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长48.76%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 33.97亿元 | 23.99亿元 | 41.60% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 15.02亿元 | 11.26亿元 | 33.37% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 3.18亿元 | 1.67亿元 | 90.76% |
2025年半年度主营业务利润为17.41亿元，去年同期为11.70亿元，同比大幅增长48.76%。
虽然管理费用本期为15.02亿元，同比大幅增长33.37%，不过营业总收入本期为33.97亿元，同比大幅增长41.60%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
国元证券2025年半年度非主营业务利润为18.43亿元，去年同期为10.53亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 17.41亿元 | 123.90% | 11.70亿元 | 48.76% |
| 投资收益 | 19.76亿元 | 140.62% | 4.92亿元 | 301.15% |
| 其他 | -9,080.31万元 | -6.46% | 5.66亿元 | -116.03% |
| 净利润 | 14.05亿元 | 100.00% | 10.01亿元 | 40.40% |
4、净现金流由负转正
2025年半年度，国元证券净现金流为33.02亿元，去年同期为-15.24亿元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 偿还债务支付的现金 | 208.46亿元 | -11.58% | 投资支付的现金 | 34.72亿元 | 66.29% |
| 收回投资收到的现金 | 14.05亿元 | - | 取得借款收到的现金 | 9.86亿元 | -51.60% |
| 从其他金融机构或银行借入的短期资金净增加的金额 | 2,000.00万元 | -97.78% |
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