倍轻松(688793)2025年中报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏，政府补助对净利润有较大贡献
深圳市倍轻松科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“马学军”。公司的主营业务是智能便携健康硬件的设计、研发、生产、销售及服务。主要产品为智能便携按摩器。
2025年半年度，公司实现营收3.85亿元，同比大幅下降36.22%。扣非净利润-3,701.19万元，由盈转亏。倍轻松2025年半年度净利润-3,608.53万元，业绩由盈转亏。
主营业务构成
公司主要产品包括其他、肩部、头部+头皮、眼部四项，其他占比24.24%，肩部占比22.03%，头部+头皮占比18.10%，眼部占比13.08%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 其他 | 9,332.36万元 | 24.24% | 59.00% |
| 肩部 | 8,478.31万元 | 22.03% | 62.23% |
| 头部+头皮 | 6,965.61万元 | 18.1% | 66.46% |
| 眼部 | 5,034.82万元 | 13.08% | 62.69% |
| 腰背部 | 4,614.22万元 | 11.99% | 62.31% |
| 其他业务 | 4,068.40万元 | 10.56% | - |
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降36.22%，净利润由盈转亏
2025年半年度，倍轻松营业总收入为3.85亿元，去年同期为6.04亿元，同比大幅下降36.22%，净利润为-3,608.53万元，去年同期为2,613.39万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-3,421.36万元，去年同期为1,181.76万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失842.48万元，去年同期收益204.93万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.85亿元 | 6.04亿元 | -36.22% |
| 营业成本 | 1.44亿元 | 2.30亿元 | -37.57% |
| 销售费用 | 2.16亿元 | 2.96亿元 | -27.15% |
| 管理费用 | 3,039.74万元 | 2,970.45万元 | 2.33% |
| 财务费用 | -54.42万元 | 95.67万元 | -156.88% |
| 研发费用 | 2,702.23万元 | 3,085.74万元 | -12.43% |
| 所得税费用 | 95.65万元 | 162.21万元 | -41.03% |
2025年半年度主营业务利润为-3,421.36万元，去年同期为1,181.76万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.85亿元 | -36.22% | 销售费用 | 2.16亿元 | -27.15% |
| 毛利率 | 62.63% | 0.81% |
政府补助对净利润有较大贡献，占净利润的-21.53%
(1)本期政府补助对利润的贡献为776.77万元，占归母净利润-3,611.47万元的-21.51%，其中非经常性损益的政府补助金额为43.67万元。
(2)本期共收到政府补助776.77万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 776.77万元 |
| 小计 | 776.77万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 与收益相关的政府补助 | 776.77万元 |
| 其他 | 51.12万元 |
金融投资回报率低
1、金融投资5,441.31万元，投资主体的重心由理财投资转变为风险投资
在2025年半年度报告中，倍轻松用于金融投资的资产为5,441.31万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为8.75万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 私募基金 | 3,929.31万元 |
| 银行理财 | 1,500万元 |
| 其他 | 12万元 |
| 合计 | 5,441.31万元 |
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 7,935.26万元 |
| 股票和股权投资 | 3,000万元 |
| 其他 | 12万元 |
| 合计 | 1.09亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 8.75万元 |
| 合计 | 8.75万元 |
2、金融投资资产同比大额下降
从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期大幅下滑了5,505.95万元，变化率为-50.3%。
存货跌价损失影响利润，存货周转率下降
存货跌价损失842.48万元，坏账损失影响利润
2025年半年度，倍轻松资产减值损失842.48万元，其中主要是存货跌价准备减值合计842.48万元。
2025年半年度，企业存货周转率为3.98，在2024年半年度到2025年半年度倍轻松存货周转率从4.93下降到了3.98，存货周转天数从36天增加到了45天。2025年半年度倍轻松存货余额合计8,921.67万元，占总资产的15.83%，同比去年的1.17亿元下降23.98%。
（注：2021年中计提存货减值180.92万元，2022年中计提存货减值218.61万元，2023年中计提存货减值421.33万元，2024年中计提存货减值204.93万元，2025年中计提存货减值842.48万元。）
近2年应收账款周转率呈现下降
2025半年度，企业应收账款合计4,463.67万元，占总资产的6.73%，相较于去年同期的6,450.21万元大幅减少30.80%。
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