2025年半年度，公司实现营收3.57亿元，同比增长28.72%。扣非净利润5,071.84万元，同比大幅增长32.71%。山外山2025年半年度净利润5,422.51万元，业绩同比增长22.07%。

公司主要从事血液净化设备业务、血液净化耗材业务、医疗服务，主要产品包括血液净化设备和血液净化耗材两项，其中血液净化设备占比66.12%，血液净化耗材占比23.89%。

本期净利润为5,422.51万元，去年同期4,442.02万元，同比增长22.07%。

净利润同比增长的原因是：

虽然（1）所得税费用本期支出591.01万元，去年同期支出27.18万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失427.94万元，去年同期收益19.01万元，同比大幅下降。

但是主营业务利润本期为5,333.63万元，去年同期为3,010.05万元，同比大幅增长。

2025年半年度主营业务利润为5,333.63万元，去年同期为3,010.05万元，同比大幅增长77.19%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为3.57亿元，同比增长28.72%；（2）毛利率本期为47.71%，同比小幅增长了4.16%。

本期财务费用为-336.21万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了64.3%。归因于利息收入本期为388.14万元，去年同期为877.06万元，同比大幅下降了55.75%。

2025年半年度，山外山净现金流为-1.45亿元，去年同期为1,442.90万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为3.74亿元，同比大幅增长48.46%；

但是（1）投资支付的现金本期为1.24亿元，同比增长1.24亿元；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为6,512.63万元，同比大幅增长5.93倍；（3）分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为3,197.09万元，同比增长3,197.09万元。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,140.21万元，占归母净利润5,503.86万元的20.72%，其中非经常性损益的政府补助金额为311.51万元。

(2)本期共收到政府补助777.71万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下6,395.59万元，留存计入以后年度利润。

在2025年半年度报告中，山外山用于金融投资的资产为7.92亿元，占总资产的38.45%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为959.14万元。

2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产-理财产品公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。

企业的金融投资资产持续上升，由2023年中的4.68亿元上升至2025年中的7.92亿元，变化率为69.12%，且企业的金融投资收益持续大幅上升，由2022年中的0元大幅上升至2025年中的1,440.1万元。

2025年半年度，企业存货周转率为2.41，在2024年半年度到2025年半年度山外山存货周转率从1.98提升到了2.41，存货周转天数从90天减少到了74天。2025年半年度山外山存货余额合计1.43亿元，占总资产的7.33%，同比去年的1.32亿元小幅增长7.90%。

2025半年度，企业应收账款合计1.11亿元，占总资产的5.41%，相较于去年同期的1.09亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为3.31。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从2.63增长到了3.31，平均回款时间从68天减少到了54天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有43.56%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2024半年度至2025半年度从75.66%大幅下降到43.56%。三年以上应收账款占比，在2023半年度至2025半年度从3.15%持续上涨到11.95%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。