瑞芯微(603893)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现上升趋势，近3年应收账款周转率呈现大幅增长
瑞芯微电子股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“励民”。公司主营业务是致力于大规模集成电路及应用方案的设计、开发和销售，为客户提供芯片、算法等完整参考解决方案。公司主要产品是智能应用处理器芯片、电源管理芯片、其他芯片及组件产品。
2025年半年度，公司实现营收20.46亿元，同比大幅增长63.85%。扣非净利润5.16亿元，同比大幅增长191.63%。瑞芯微2025年半年度净利润5.31亿元，业绩同比大幅增长190.61%。
主营业务构成
产品方面，智能应用处理器芯片为第一大收入来源，占比90.25%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 智能应用处理器芯片 | 18.46亿元 | 90.25% | 41.42% |
| 数模混合芯片 | 1.51亿元 | 7.39% | 46.18% |
| 其他芯片 | 4,168.48万元 | 2.04% | 63.32% |
| 技术服务及其他 | 647.32万元 | 0.32% | 64.06% |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比增加63.85%，净利润同比增加190.61%
2025年半年度，瑞芯微营业总收入为20.46亿元，去年同期为12.49亿元，同比大幅增长63.85%，净利润为5.31亿元，去年同期为1.83亿元，同比大幅增长190.61%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为5.11亿元，去年同期为1.41亿元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长2.61倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.46亿元 | 12.49亿元 | 63.85% |
| 营业成本 | 11.81亿元 | 8.00亿元 | 47.54% |
| 销售费用 | 3,334.23万元 | 2,646.02万元 | 26.01% |
| 管理费用 | 4,754.61万元 | 4,408.08万元 | 7.86% |
| 财务费用 | -2,710.94万元 | -2,801.63万元 | 3.24% |
| 研发费用 | 2.79亿元 | 2.60亿元 | 7.24% |
| 所得税费用 | 4,847.05万元 | -102.91万元 | 4809.81% |
2025年半年度主营业务利润为5.11亿元，去年同期为1.41亿元，同比大幅增长2.61倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为20.46亿元，同比大幅增长63.85%；（2）毛利率本期为42.29%，同比增长了6.38%。
3、销售费用增长
本期销售费用为3,334.23万元，同比增长26.01%。销售费用增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为2,306.51万元，去年同期为1,759.33万元，同比大幅增长了31.1%。
（2）促销费本期为185.26万元，去年同期为88.10万元，同比大幅增长了110.28%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 2,306.51万元 | 1,759.33万元 |
| 差旅费 | 196.62万元 | 201.03万元 |
| 促销费 | 185.26万元 | 88.10万元 |
| 广告宣传费 | 138.63万元 | 147.84万元 |
| 业务招待费 | 126.21万元 | 133.18万元 |
| 其他费用(计算) | 381.00万元 | 316.55万元 |
| 合计 | 3,334.23万元 | 2,646.02万元 |
金融投资回报率低
1、金融投资占总资产20.39%，投资主体为理财投资
在2025年半年度报告中，瑞芯微用于金融投资的资产为10.21亿元，占总资产的20.39%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为601.14万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 银行理财产品 | 7.02亿元 |
| 分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 | 3.19亿元 |
| 合计 | 10.21亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和银行理财产品。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 447.48万元 |
| 投资收益 | 银行理财产品 | 153.66万元 |
| 合计 | 601.14万元 |
2、金融投资资产逐年递增
企业的金融投资资产持续大幅上升，由2023年中的3.83亿元大幅上升至2025年中的10.21亿元，变化率为166.59%，且企业的金融投资收益持续上升，由2023年中的356.31万元上升至2025年中的601.14万元，变化率为68.71%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2023年中 | 3.83亿元 | 356.31万元 |
| 2024年中 | 5.95亿元 | 387.39万元 |
| 2025年中 | 10.21亿元 | 601.14万元 |
近3年应收账款周转率呈现大幅增长
2025半年度，企业应收账款合计2.70亿元，占总资产的5.39%，相较于去年同期的3.04亿元小幅减少11.19%。
本期，企业应收账款周转率为7.35。在2023年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从3.08大幅增长到了7.35，平均回款时间从58天减少到了24天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：2021年中计提坏账115.44万元，2022年中计提坏账114.12万元，2023年中计提坏账175.24万元，2024年中计提坏账40.86万元，2025年中计提坏账16.28万元。）
存货周转率大幅提升
2025年半年度，企业存货周转率为2.57，在2023年半年度到2025年半年度瑞芯微存货周转率从0.57大幅提升到了2.57，存货周转天数从315天减少到了70天。2025年半年度瑞芯微存货余额合计8.06亿元，占总资产的17.54%，同比去年的10.31亿元下降21.88%。
重大资产负债及变动情况
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