恒华科技(300365)2025年中报深度解读：归母净利润依赖于企业取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益，金融投资回报率低
北京恒华伟业科技股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“江春华”。公司主营业务为基于云计算、大数据、物联网、移动互联网、BIM、人工智能等技术和理念，为能源互联网建设提供全产业链一体化服务。
2025年半年度，公司实现营收3.73亿元，同比大幅增长78.31%。扣非净利润59.94万元，同比大幅下降82.44%。恒华科技2025年半年度净利润589.86万元，业绩同比大幅增长30.19%。
主营业务构成
公司主要产品包括软件服务和系统集成两项，其中软件服务占比44.86%，系统集成占比44.19%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 软件服务 | 1.67亿元 | 44.86% | 35.16% |
| 系统集成 | 1.65亿元 | 44.19% | 5.66% |
| 技术服务 | 2,760.90万元 | 7.41% | 16.40% |
| 软件销售 | 1,023.20万元 | 2.75% | 97.34% |
| 其他业务 | 297.82万元 | 0.79% | - |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比增加78.31%，净利润同比增加30.19%
2025年半年度，恒华科技营业总收入为3.73亿元，去年同期为2.09亿元，同比大幅增长78.31%，净利润为589.86万元，去年同期为453.09万元，同比大幅增长30.19%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失1,144.77万元，去年同期收益2,680.09万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为957.45万元，去年同期为-3,271.11万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.73亿元 | 2.09亿元 | 78.31% |
| 营业成本 | 2.90亿元 | 1.57亿元 | 83.92% |
| 销售费用 | 1,403.76万元 | 1,522.01万元 | -7.77% |
| 管理费用 | 2,669.92万元 | 2,974.45万元 | -10.24% |
| 财务费用 | -52.41万元 | -19.16万元 | -173.48% |
| 研发费用 | 3,250.55万元 | 3,815.37万元 | -14.80% |
| 所得税费用 | -110.57万元 | -2.43万元 | -4449.43% |
2025年半年度主营业务利润为957.45万元，去年同期为-3,271.11万元，扭亏为盈。
虽然毛利率本期为22.34%，同比小幅下降了2.37%，不过营业总收入本期为3.73亿元，同比大幅增长78.31%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润由盈转亏
恒华科技2025年半年度非主营业务利润为-478.16万元，去年同期为3,721.77万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 957.45万元 | 162.32% | -3,271.11万元 | 129.27% |
| 投资收益 | 645.85万元 | 109.49% | 622.39万元 | 3.77% |
| 资产减值损失 | -108.81万元 | -18.45% | -66.51万元 | -63.60% |
| 其他收益 | 135.82万元 | 23.03% | 380.60万元 | -64.31% |
| 信用减值损失 | -1,144.77万元 | -194.07% | 2,680.09万元 | -142.71% |
| 其他 | 48.52万元 | 8.23% | 149.52万元 | -67.55% |
| 净利润 | 589.86万元 | 100.00% | 453.09万元 | 30.19% |
联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益
恒华科技2025半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为606.24万元，非经常性损益为546.30万元。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 企业取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益 | 568.57万元 |
| 其他 | -22.27万元 |
| 合计 | 546.30万元 |
扣非净利润趋势
金融投资回报率低
金融投资1.97亿元，收益占净利润138.93%，投资主体为风险投资
在2025年半年度报告中，恒华科技用于金融投资的资产为1.97亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为819.52万元，是净利润589.86万元的1.39倍。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 四川能投发展股份有限公司 | 1.36亿元 |
| 贵州万峰电力股份有限公司 | 3,235.02万元 |
| 其他 | 2,838.8万元 |
| 合计 | 1.97亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入 | 775.12万元 |
| 其他 | 44.39万元 | |
| 合计 | 819.52万元 |
应收账款坏账损失大幅拉低利润，应收账款周转率持续上升
2025半年度，企业应收账款合计10.02亿元，占总资产的40.97%，相较于去年同期的8.79亿元小幅增长14.10%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、坏账损失1,313.92万元，大幅拉低利润
2025年半年度，企业信用减值损失1,144.77万元，导致企业净利润从盈利1,734.63万元下降至盈利589.86万元，其中主要是应收账款坏账损失1,313.92万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 589.86万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -1,144.77万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -1,313.92万元 |
企业应收账款坏账损失中全部为账龄组合，合计1,313.92万元。在账龄组合中，主要为新计提的坏账准备1,313.92万元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 账龄组合 | 1,313.92万元 | - | 1,313.92万元 |
| 合计 | 1,313.92万元 | - | 1,313.92万元 |
2、应收账款周转率连续4年上升
本期，企业应收账款周转率为0.39。在2021年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率连续4年上升，平均回款时间从1000天减少到了461天，回款周期减少，企业的运营能力提升。
（注：2021年中计提坏账1654.25万元，2022年中计提坏账527.21万元，2023年中计提坏账408.06万元，2024年中计提坏账2680.09万元，2025年中计提坏账1313.92万元。）
3、短期回收款占比低，三年以上账龄占比大幅增长
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有49.07%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 6.79亿元 | 49.07% |
| 一至三年 | 3.31亿元 | 23.89% |
| 三年以上 | 3.74亿元 | 27.04% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2025半年度从26.37%上涨到49.07%。三年以上应收账款占比，在2021半年度至2025半年度从3.87%持续上涨到27.04%。三年以上的应收账款占总应收账款比重有较为明显上升。
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